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    公司公布2011 年三季度報告 2011 年1~9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.56 億元，同比增長17.13%，歸屬母公司凈利潤1.146 億元，同比增長16.84%，扣非凈利潤同比增長17.34%。。  母公司加速增長 母公司收入和凈利潤同比增速均為21%，較中報出現(xiàn)加速上漲的趨勢。。公司去年新開發(fā)醫(yī)院超過千家，但目前還并沒有到收獲期，省外市場開拓公司采取以眼科切入，穩(wěn)步進(jìn)取，逐漸拓展使用科室的方式，因此新開發(fā)醫(yī)院產(chǎn)品放量需要一定的時間。而省外銷售主要為復(fù)方血栓通膠囊。同時公司通過加大原材料儲備、簽訂中長期協(xié)議價等方式，產(chǎn)品成本基本鎖定， 毛利率全年有望保持穩(wěn)定，加之省外市場還沒有進(jìn)入大規(guī)模放量階段，復(fù)方血栓通膠囊全年增速有可能暫時放緩。伴隨公司渠道新策略進(jìn)入收獲期，以及省外市場招標(biāo)后進(jìn)入采購執(zhí)行期，特別該產(chǎn)品還進(jìn)入了廣東、湖南、河南等大省基藥目錄，而中標(biāo)價并未下滑，明年增速加快將是大概率事件。對于OTC 品種，在公司將OTC 產(chǎn)品的營銷重點從清熱祛濕顆粒轉(zhuǎn)回眾生丸之后，我們預(yù)計全年增速有望一定程度得到恢復(fù)。  華南藥業(yè)等待省外放量華南藥業(yè)收入增速放緩，我們估算凈利潤同比下降0.5%，與產(chǎn)品受招標(biāo)進(jìn)程影響有關(guān)。華南的利潤下滑拖累了合并報表。腦栓通增長目前立足于廣東省內(nèi)市場，而省外中標(biāo)情況良好，11 年新開標(biāo)的山西、云南等省價格依舊保持了穩(wěn)定， 未來省外新開發(fā)醫(yī)院的營銷深入將帶動其保持較高增速。  渠道為王 公司希望能將省內(nèi)成功的營銷經(jīng)驗在省外實現(xiàn)復(fù)制的策略不變，也在積極進(jìn)行優(yōu)秀銷售人員的擴充，總體而言，跑馬圈地之后，未來省外市場必將成為公司產(chǎn)品的主要增長點，明后年增長值得期待。產(chǎn)品的省外銷售對于公司發(fā)展具有越來越重要的意義。處方藥堅持全國布局與地區(qū)深入的橫縱雙向策略，OTC 品種則以渠道扁平化和大客戶合作提高運作效率。公司深耕渠道為長遠(yuǎn)計的規(guī)劃值得稱道。  盈利預(yù)測及評級 調(diào)整公司2011 年EPS 預(yù)測，維持2012 及2013 預(yù)測，分別為0.86、1.18 和1.53 元， 12 個月目標(biāo)價35.4 元，買入評級。