>> 天相投顧-銀信科技(300231)成本和費用增加導致凈利潤增速低于營收增速-111021
| 上傳日期： |
2011/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
鄒高 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.28 億元，同比增長29.93%；營業(yè)利潤2,583 萬元，同比增長13.70%；歸屬母公司所有者凈利潤2,226 萬元，同比增長14.40%；基本每股收益0.67 元。。
從單季度數(shù)據(jù)來看，2011年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3,546萬元，同比增長22.02%；營業(yè)利潤455萬元，同比下降35.21%；歸屬母公司所有者凈利潤391萬元，同比下降37.08%；第三季度單季度每股收益0.10元。。
公司營業(yè)收入保持增長，符合預期。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入保持了今年以來的增長趨勢，符合我們的預期。系統(tǒng)集成收入和IT基礎設施服務收入規(guī)模的擴大是營收增長的主要原因。我們預計公司全年的營收增速將在30%以上。
公司綜合毛利率有所下滑，期間費用率上升。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率同比減少了1.24個百分點至45.57%。主要原因是公司自主軟件銷售收入在營收占比中有所下降。報告期內(nèi)，公司在營業(yè)收入持續(xù)增長的同時，期間費用率同比增加了1.36個百分點至22.08%。其中，銷售費用率同比增加了1.39個百分點至15.49%，；管理費用率同比增加了0.22個百分點至6.86%，財務費用率同比減少了0.24個百分點至-0.27%。
銷售費用率增長的原因主要在于銷售人員業(yè)務費和差旅費增長較多。
公司市場份額存在提升的可能。目前我國的第三方IT基礎設施服務市場格局分散，前四位僅占有11.6%的市場份額。在這種完全競爭的市場條件下，公司憑借其在金融行業(yè)積累的技術和經(jīng)驗優(yōu)勢將有助于其提升市場份額，進一步開拓其他行業(yè)市場。
盈利預測與投資評級。預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.90元、1.10元、1.42元，按10月20日的收盤價測算，對應的動態(tài)市盈率分別為34倍、27倍和21倍，維持公司“中性”投資評級。
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