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投資要點(diǎn)
    公司 2011 年10 月21 日發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告，前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入和凈利潤(rùn)分別為5.07 億元和0.77億元，同比分別增長(zhǎng)24.11%和33.52%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.42 元，公司前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率66.46%，與
    2010 年同期基本持平，公司目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)健，單季度母公司成本變動(dòng)較大，因此對(duì)公司總體毛利率季度之間造成一定的波動(dòng)；
    從單季度來看公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為 1.82 億元和0.31 億元，對(duì)于EPS 為0.17 元，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)73.4%，單季度毛利率為69.2%，高出二季度9.64 個(gè)百分點(diǎn)，其主要原因在于公司母公司二季度成本上升800 多萬導(dǎo)致二季度毛利率下滑；
    從環(huán)保業(yè)務(wù)來看，預(yù)計(jì)母公司二氧化氯發(fā)生器全年銷售預(yù)計(jì)在 3-4 千萬，造紙漂白兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2 千萬，全年環(huán)保產(chǎn)業(yè)應(yīng)有較大幅度增長(zhǎng)；其中公司節(jié)能環(huán)保工程業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為迅速，雖然體量較小，但相對(duì)其他環(huán)保業(yè)務(wù)毛利率較高，在一定程度上保證了環(huán)保工程的盈利水平；
    醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)?。汗镜臉I(yè)績(jī)根本還是需要依靠醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，我們預(yù)計(jì)全年公司醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)增速保持在15-20%左右；上半年公司醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)17%，下半年隨著公司廣告銷售效應(yīng)的逐步體現(xiàn)，營(yíng)銷情況將逐步好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為如果達(dá)因明年能夠順利介入兒童營(yíng)養(yǎng)食品產(chǎn)業(yè)將對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲂э@著；考慮母公司成本對(duì)公司全年業(yè)績(jī)的影響，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2011-12 年的營(yíng)收分別為6.39 億元、7.39 億元和8.58 億元；凈利潤(rùn)分別為1.05 億元、1.34 億元和1.60 億元，同比分別增長(zhǎng)148.26%、28.08%和19.69%，實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.58 元、0.74 元和0.89 元；給予公司2011 年25 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為14.51 元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)；