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    簡評
    三季度安全生產(chǎn)檢查力度加大，公司主力礦井生產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期  前三季度公司綜合毛利率為10.4%，三季度單季為9.2%，較二季度單季的10.3%下滑1.1%，低于我們的預(yù)期。。主要原因在于公司兩大主力礦井梁北礦（98%）和泉店礦（82%）都屬于雙突礦井， 三季度單季受到河南省安全檢查影響生產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎，單季產(chǎn)量較少。。梁北礦一季度遇斷層后，公司為了彌補(bǔ)損失產(chǎn)量，加開了一個(gè)工作面，但迫于安全生產(chǎn)壓力，只能開采一個(gè)工作面，我們了解到前三季度梁北產(chǎn)量50 萬噸，較去年前三季度的76 萬噸減少了約26 萬噸；泉店礦三季度單季產(chǎn)量19 萬噸，較去年同期的30 萬噸減少11 萬噸。兩礦前三季度合計(jì)較正常年份減少3 億多凈利潤。受此影響，我們調(diào)低梁北礦全年產(chǎn)量至75 萬噸（原90 萬噸），調(diào)低泉店礦全年產(chǎn)量至85 萬噸（原100 萬噸）。
    受此影響，公司小煤礦復(fù)產(chǎn)工作放緩，預(yù)計(jì)全年小煤礦生產(chǎn)20 萬噸，較我們原先預(yù)期的大幅減少。
    鋁業(yè)務(wù)三季度單季微虧 
    目前國內(nèi)鋁價(jià)約16900 元/噸（含稅），三季度鋁價(jià)走勢先漲后跌， 我們測算三季度不含稅鋁均價(jià)15025 元/噸，較上半年上漲765 元/噸，沁澳鋁業(yè)電解鋁完全成本不到17000 元/噸（含稅），神火鋁業(yè)完全成本為17500 元/噸（含稅），因此目前的鋁價(jià)公司噸鋁虧損約300 元左右（含稅）。