>> 東海證券-軸研科技(002046)2011三季報點評：民品業(yè)務遇產能瓶頸，軍品業(yè)務值得關注-111023
| 上傳日期： |
2011/10/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
應曉明 |
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事件
2011 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.28 億元，同比增長17.78%，營業(yè)利潤為0.37 億元，同比增長2.8%，歸屬于上市公司股東凈利潤約為0.40 億元。。同比增長19.4%。。每股盈利（EPS）為0.37 元，2010 年同期為0.31 元。
評述
研發(fā)優(yōu)勢明顯。軸承行業(yè)涉及領域眾多，單一公司所生產的產品很難覆蓋所有領域。因此，公司依靠其自身優(yōu)勢，專注于高端軸承產品的研發(fā)與生產。在航天航空、數(shù)控機床和風電軸承等領域占有一席之地。
公司的研發(fā)優(yōu)勢尤為突出，全國范圍內與公司相同擁有自己獨立的技術中心、博士后科研工作站以及國家認可的實驗室的企業(yè)不過10家。
產能瓶頸制約公司發(fā)展，三季度業(yè)績略低于預期。公司可同時生產數(shù)控機床軸承和主軸，為下游客戶提供一站式采購服務。隨著我國對于數(shù)控機床行業(yè)的大力支持，相關軸承產品下游需求快速擴張，公司現(xiàn)有產能利用率已接近100%。7-9月，公司實現(xiàn)營收1.35億，同比并無明顯增長。而歸屬母公司所有者凈利潤同比增幅為14.25%，主要是報告期內收到政府的補助增加。
期間費用猛增，吞噬公司利潤。公司銷售費用和財務費用增長較快，分別同比增長61.98%和2516.49%。銷售費用的增加主要是公司去年年底精密重型機械軸承項目一期投產，今年為進一步開拓市場投入較大。而財務費用的大幅增加，是由于報告期內公司利用銀行借貸的形式為重型機械軸承產業(yè)化二期項目募集前期所需資金，導致利息支出猛增。公司近期公告，計劃通過配股方式籌集資金用以發(fā)展二期項目。如配股順利，公司財務費用未來將得到有效降低。
公司所處航天軍工領域迎來發(fā)展契機。9月28日“天宮一號”的發(fā)射標志著我國在太空探索方面正式進入第二階段，在隨后的一年半里，我國還將陸續(xù)發(fā)射神舟八號、九號和十號無人飛船，與“天宮一號”進行對接。即為最終搭建中國自己的太空空間站進行前期試驗。我們認為連續(xù)的事件刺激，或將助推航天軍工板塊集體走強。軸研科技在國內火箭、衛(wèi)星和飛船用軸承市場占有率接近100%的份額，必將成為航天領域內的主要投資標的之一。
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