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投資要點：
    市場份額有望進一步提升。。公司市場份額從2008 年的10%左右提升到目前的20%左右，躍居內資市場份額第一，隨著公司產(chǎn)能瓶頸的解決以及新的產(chǎn)品戰(zhàn)略，未來可能超過施耐德高壓變頻器事業(yè)部（原利德華福），躍居行業(yè)第一。。
    高壓變頻器行業(yè)增速仍值得期待。高壓變頻器主要應用于大型工礦企業(yè)，節(jié)能的功效要高于優(yōu)于工藝流程，而“十二五”節(jié)能減排的壓力較大，此外隨著能源價格的上漲，企業(yè)應用高壓變頻器節(jié)能的效益越來越明顯，回收期只有1-2 年，企業(yè)改造動力較強，而目前電機變頻器改造只有30%左右，未來新增及存量改造市場空間仍較大，預計未來5 年內仍將保持30%-40%的高增速。宏觀經(jīng)濟下調可能影響增量市場，但行業(yè)內涉及很多存量改造，仍可以支持行業(yè)的快速增長。此外，高壓變頻器主要面對的大型工礦企業(yè)，企業(yè)資金實力較強，在目前緊縮的狀況下，對企業(yè)的購買意愿影響有限。
    高性能變頻器進入業(yè)績收獲期。預計2011 年～2013 年，隨著大容量同步礦井提升機通過驗收并展開市場推廣，高性能高壓變頻器將維持快速增長，預計2011 年確認收入1 億左右，2012 年有望確認1.5 億。由于同步機的生產(chǎn)者較少，短期難以有新進入者，銷售將使得高毛利率的維持成為可能，預計近三年高性能高壓變頻器毛利率維持在60%以上，高薪能變平器將開始為公司大規(guī)模貢獻利潤。
    進軍低壓變頻器市場，市場潛力巨大。公司進軍低壓變頻器市場，目前已經(jīng)實現(xiàn)了銷售，主要來源于原有客戶交叉銷售，預計全年實現(xiàn)銷售收入3000-5000 萬元，預計2012 年收入超過1 億元，公司在該領域的目標是進入中低壓國產(chǎn)品牌前3 名。
    防爆變頻器具備市場及技術優(yōu)勢。公司在礦山領域的絕對領先優(yōu)勢，使得公司向高壓礦用防爆變頻器市場進軍奠定了良好的技術和市場基礎。而隨著煤礦安全重要性日益增強，防爆變頻器的市場需求將快速增長。
    盈利預測及投資評級。我們預計公司2011-2012 年業(yè)績分別為0.64、0.88 元，對應目前市盈率為26、19 倍，考慮到變頻器行業(yè)正處于景氣周期以及公司積極推進低壓變頻器策略，給予公司“增持”的投資評級。
    投資風險。高壓變頻器行業(yè)下游客戶多為電力、采掘、石油石化、冶金、水泥等重工業(yè)，宏觀經(jīng)濟的不景氣可能會影響其采購意愿；行業(yè)競爭激烈，導致產(chǎn)品價格下降、毛利率下滑；高性能變頻器推廣不如預期；低壓變頻器市場拓展低于預期。