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l公司前三季度業(yè)績 0.72 元/股，同比增長3.5%，與申萬預(yù)期一致。。按照新股計(jì)算，公司一季度業(yè)績0.22 元/股，二季度單季0.27元/股，三季度單季0.24元/股，單季度環(huán)比下降9.2%，同比增長50.1%。。業(yè)績環(huán)比下降主要是因?yàn)槊禾夸N售單位成本增加。雖二季度采煤斷層現(xiàn)象消除后，公司商品煤售價(jià)和銷量有所回升，三季度單季營業(yè)收入環(huán)比上升11.6%，但營業(yè)成本的上升使銷售毛利率由二季度的24.1%下滑至三季度的21.7%。外加公司三季度管理費(fèi)用計(jì)提較前兩季度更加充分:管理費(fèi)用率（Q3 8.19%，Q2 8.12%，Q1 5.65%）。單季度業(yè)績同比大幅上升主要是因?yàn)槿ツ耆径仁芄?jié)能減排影響，銷量和現(xiàn)貨價(jià)都處于較低水平，本期銷量和售價(jià)有所回升三季度單季營業(yè)收入同比增長26%，毛利率較去年同期的20.4%增加1.3個(gè)百分點(diǎn)。
    l公司收購哈密礦業(yè)進(jìn)軍新疆。公司擬自籌現(xiàn)金全額收購母公司所持哈密礦業(yè)100%股權(quán)，以哈密礦業(yè)截止2011 年8 月31 日的審計(jì)后凈資產(chǎn)5004 萬元為基礎(chǔ)確認(rèn)收購價(jià)格。同時(shí)公司將對哈密礦業(yè)增資3.5 億元，擴(kuò)大其資本金至4億元，以便通過哈密礦業(yè)這一平臺(tái)，充分利用已有的技術(shù)和資金優(yōu)勢，加大在新疆獲取煤炭資源的力度。另外，梁北礦（80 萬噸/年）建設(shè)進(jìn)度順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2013年能順利投產(chǎn)。公司重組小礦465 萬噸產(chǎn)能，關(guān)閉部分小礦，其余改擴(kuò)建后產(chǎn)能約250多萬噸，預(yù)計(jì)到2012-2013年陸續(xù)投產(chǎn)。
    l維持公司11-13年盈利預(yù)測0.84、0.99、1.20元/股，對應(yīng)當(dāng)前估值14.6倍和12 倍。因?yàn)槎唐诠镜膬?nèi)生增長不足，安全整頓將持續(xù)一段時(shí)間，維持公司中性評(píng)級(jí)。為解決潛在的同業(yè)競爭問題，集團(tuán)承諾將梨園礦（包括郭莊井、寧莊井、長虹礦業(yè)公司）和平煤長安能源（集團(tuán)競拍方式在陜西彬長獲得約10 億噸的煤田探礦權(quán)）注入公司，外加公司收購哈密礦業(yè)為獲取新疆煤炭資源做好前期準(zhǔn)備，未來外延增長值得期待。