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事件：2011年10月23日，公司發(fā)布三季報(bào)。。2011年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.41 億元，同比增長(zhǎng)8.85%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.77億元，同比增長(zhǎng)37.01%。。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.66 億元，同比增長(zhǎng)36.66%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.19元。  ※營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，資產(chǎn)減值沖回是利潤(rùn)總額增長(zhǎng)的主要原因。前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入13.41億元，同比增長(zhǎng)8.85%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.77億元，同比增長(zhǎng)37.01%。公司收入增長(zhǎng)基本符合董事會(huì)在2010年年報(bào)中的目標(biāo)，而公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)大幅高于收入增長(zhǎng)的原因在于上半年公司回款較好，引起資產(chǎn)減值損失沖回。  ※毛利率較為平穩(wěn)，管理費(fèi)用增長(zhǎng)較多。前三季度公司綜合毛利率為13.05%，略高于去年同期的12.26%。由于職工薪酬上漲，以及開發(fā)新產(chǎn)品新技術(shù)發(fā)生的研究支出增加，致使管理費(fèi)用上升30.23%，并導(dǎo)致期間費(fèi)用率提高1個(gè)百分點(diǎn)至8.75%。  ※低空開放按照預(yù)期進(jìn)行，公司將受益巨大的直升機(jī)市場(chǎng)需求。經(jīng)過近十年的低空域管理漸進(jìn)改革，低空開放政策正按預(yù)期計(jì)劃進(jìn)行。國(guó)家空管委副局長(zhǎng)稱目前低空管理改革試點(diǎn)已取得六大階段性成果，改革的31項(xiàng)工作已按期完成13項(xiàng)，擴(kuò)大低空管理改革的條件已基本具備。
    根據(jù)政策解讀，預(yù)計(jì)2015年左右將全面開放1000米以下空域。我們認(rèn)為，由于1000米以下空域更適合直升機(jī)飛行，預(yù)計(jì)屆時(shí)通航直升機(jī)市場(chǎng)將產(chǎn)生爆發(fā)性增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)直升機(jī)制造龍頭企業(yè)以及中航工業(yè)唯一直升機(jī)上市平臺(tái)，未來(lái)的高增長(zhǎng)可期。  ※盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2012年EPS分別為0.37元、0.44元，對(duì)應(yīng)市盈率為52倍、44倍，估值水平較高，但考慮到公司巨大的想象空間以及因作為直升機(jī)資產(chǎn)唯一整合平臺(tái)而資產(chǎn)注入的強(qiáng)烈預(yù)期，維持"買入"評(píng)級(jí)。