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投資要點(diǎn)：
     公司第三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)、均創(chuàng)歷史新高。。受益?zhèn)鹘y(tǒng)家電連接器和新興的DDR 與CPU 連接器銷售增加，公司第3 季度實(shí)現(xiàn)收入4.1 億、同比增長(zhǎng)73.5%、環(huán)比增長(zhǎng)6.2%，凈利潤(rùn)3850.8萬、同比增長(zhǎng)91.5%、環(huán)比增長(zhǎng)90.2%。。就毛利率水平而言，今年前三個(gè)季度的毛利率分別為17.45%、16.94%和20.86%、第3 季度毛利率水平比前兩個(gè)季度顯著提升，1-9 月份合計(jì)毛利率為18.54%，也比去年同期的17.12%有所增加。
     短期內(nèi)傳統(tǒng)家電連接器業(yè)務(wù)仍是重要的收入和利潤(rùn)來源。隨著DDR 與CPU 連接器收入的增加，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在逐漸發(fā)生變化，但短期內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍是重要的收入和利潤(rùn)來源。上半年合肥得潤(rùn)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占比40.1%，綿陽虹潤(rùn)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占比8%、排名第二位，青島恩利旺、青島得潤(rùn)和青島海潤(rùn)合計(jì)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占比21.7%，這些主要從事家電連接器的工廠仍是公司盈利的重要來源，上半年僅這三地工廠就貢獻(xiàn)了70%的利潤(rùn)。我們從公司上半年前五大客戶采購數(shù)據(jù)也可看到這一點(diǎn)，青島海爾零部件采購額占公司營(yíng)業(yè)收入的20.4%，合肥海爾物流采購額占比6.87%，長(zhǎng)虹電器股份采購額占比6.84%。
     泰科項(xiàng)目漸入收獲期，DDR 和CPU 連接器是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新興動(dòng)力。
    目前公司DDR 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，CPU 連接器還處于產(chǎn)能爬坡期。我們從中報(bào)中可以觀察到這種變化，上半年為泰科代工的DDR 和CPU 連接器分別貢獻(xiàn)了737 萬和120 萬的利潤(rùn)，我們分析公司上半年第二大客戶泰科電子香港采購的8883 萬的產(chǎn)品主要就是這兩種連接器。
     維持“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格28.0 元。我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2011-2013 年凈利潤(rùn)分別為1.25 億、2.28 億和2.86 億，年均增長(zhǎng)67.4%，每股收益分別為0.62、1.12 和1.41 元。維持“推薦”評(píng)級(jí)，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.0 元/股、對(duì)應(yīng)2012 年25 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)重要客戶依賴、下游需求低于預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)