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資ab產(chǎn)le_注Su入mm方ar案y 略超預(yù)期
    注入兩家五星級酒店和1 家輕資產(chǎn)類酒店管理公司，有助于提高酒店盈利能力，同時(shí)又減輕公司未來發(fā)展的負(fù)擔(dān)。。此次資產(chǎn)注入方案較為可取。。
    資產(chǎn)注入帶來公司盈利模式轉(zhuǎn)型
    資產(chǎn)注入完成后，上市公司將從單體酒店經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)榫频昙瘓F(tuán)的經(jīng)營和管理。
    公司將直接經(jīng)營3 家五星級酒店，同時(shí)受托管理嶺南集團(tuán)旗下未注入上市公司的酒店及向第三方酒店輸出管理。資產(chǎn)注入帶來公司盈利模式轉(zhuǎn)型，提高公司盈利的穩(wěn)定性和成長性。
    資產(chǎn)注入帶來公司盈利規(guī)模和能力雙提升
    注入的兩家五星級酒店?duì)I業(yè)收入合計(jì)為上市公司的3.18 倍，而凈利潤則為上市公司的7.95 倍。此外，兩家五星級酒店合計(jì)的凈利潤率為17.2%，較上市公司提高10.31 個(gè)百分點(diǎn)。因此，資產(chǎn)注入帶來公司盈利規(guī)模和能力雙提升。
    未來公司仍存在資產(chǎn)注入預(yù)期
    此次資產(chǎn)注入完成后，大股東仍將控制2 家四星級酒店和31 家中低端酒店。
    大股東承諾，重組完成后5 年內(nèi)，在切實(shí)提高上市公司市場競爭力和盈利能力的前提下，將符合注入上市公司標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)資產(chǎn)注入到公司。
    盈利預(yù)測
    依據(jù)我們的預(yù)測, 2011 年注入資產(chǎn)攤薄后可增厚上市公司EPS0.36 元。而不考慮資產(chǎn)注入，公司2011、2012 年將實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.081 和0.093 元。
    因此，2011 年公司攤薄后EPS 有望達(dá)到0.40 元。考慮到資產(chǎn)注入帶來公司盈利模式的轉(zhuǎn)型、盈利能力的改善及市場地位的提高，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    資產(chǎn)重組還未完成，方案仍需進(jìn)一步審批