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     2011 年前三季度公司結(jié)算營業(yè)收入89.5 億元.同比增長9.3%；營業(yè)利潤20.9 億元，同比下降38.2%；歸屬母公司所有者凈利潤15.14 億元，同比下降8.45%；基本每股收益0.27 元/股。。
     結(jié)算平穩(wěn)，盈利能力維持在較高水平。。期內(nèi)結(jié)算毛利率為54%，同比提高3.39 個(gè)百分點(diǎn)，項(xiàng)目盈利能力仍很強(qiáng)。但借款費(fèi)用同比增加55.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提高0.73 個(gè)百分點(diǎn)。期末預(yù)收賬款仍有49 億元，若年內(nèi)全部結(jié)算，2011 年可實(shí)現(xiàn)收入138.6 億元，同比下降20%。公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績同比無大幅變動(dòng)。
     新興業(yè)務(wù)拓展成效顯著。期內(nèi)成功收購落星山公司（現(xiàn)已更名為“深圳華僑城文化旅游科技有限公司”），使公司擁有了數(shù)字娛樂技術(shù)平臺(tái)，進(jìn)一步完善了文化旅游產(chǎn)業(yè)鏈；積極推進(jìn)哈克文化少兒職業(yè)體驗(yàn)館建設(shè)，成功進(jìn)入兒童娛樂細(xì)分市場；全力推進(jìn)文化演藝資源整合，取得了階段性成果。
     資金壓力加大：期末資產(chǎn)負(fù)債率74%，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率62%，基本與期初維持不變；貨幣資金63 億元，較期初增加5.5%,主要是拿地力度同比有所下降。凈負(fù)債率1.28 倍，較期初的0.88 倍大幅提升，主要是新增長期借款50 億元，長期應(yīng)付款20 億元，短期借款8.6 億元，資金壓力提高。
     09 年至今快速擴(kuò)張.增加大量項(xiàng)目儲(chǔ)備。期末賬面存貨277 億元，占總資產(chǎn)的44.66%，較期初增加了81 億元，主要由于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資及建設(shè)投入增加。09 年至今，公司多次通過公開市場競得土地資源，包括武漢東麗風(fēng)景區(qū)、西安區(qū)江新區(qū)、天津東麗湖、上海蘇州河、上海林湖路1 號(hào)、深圳南山填海灣、寶安尖崗山等項(xiàng)目，規(guī)劃建筑面積共500 多萬平米，土地出讓金共200 億元左右。報(bào)告期內(nèi)，公司重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。歡樂海岸已于2011 年8 月9 日成功試業(yè)；云南華僑城、武漢華僑城、天津華僑城等重點(diǎn)項(xiàng)目加快建設(shè)步伐，為如期開業(yè)贏得主動(dòng)。
     地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入釋放期：公司項(xiàng)目選址多在城市擴(kuò)張軸線上或區(qū)域特色明顯的市郊地區(qū)，因此旅游業(yè)務(wù)帶動(dòng)周邊地價(jià)的升值，需要一個(gè)時(shí)間換取空間的過程。深圳、北京、成都?xì)g樂谷周邊地產(chǎn)市場經(jīng)過數(shù)年的培育，逐漸成熟，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)效益將釋放。
     盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2012 年的每股收益分別為0.57元、0.80 元，按最新收盤價(jià)格測算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為11 倍、8倍。給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。