>> 國信證券-三特索道(002159)新老景區(qū)共同推動業(yè)績快速增長-111024
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
曾光 |
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前三季度業(yè)績同比增長66.84％，超出市場預期 2011 年7-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.39 億元，同比增長42.09%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3732 萬元，同比增長85.67%。。2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.92 億元，同比增長16.98%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3963 萬元，同比增長66.84％。。EPS 0.33 元。同時公司預測2011 年全年歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長30％-60％。 華山索道、廬山三疊泉纜車、梵凈山景區(qū)是業(yè)績增長主要原因 華山索道業(yè)務受益于西安世園會及紅色旅游，前三季度權益利潤同比增加1929 萬元，廬山三疊泉纜車受益于景區(qū)環(huán)保車票與門票捆綁銷售以及紅色旅游，前三季度權益利潤增加656 萬元。梵凈山景區(qū)處于快速成長期，前三季度權益利潤增加580 萬元。三個景區(qū)業(yè)績快速增長有效彌補了財務費用新增的859 萬元， 以及海南塔嶺旅業(yè)減少的約800 萬元地產(chǎn)收益貢獻。此外，武夷山索道公司代墊修路資金問題的成功解決導致前三季度資產(chǎn)減值損失同比減少396 萬元。 12-13 年旅游主業(yè)面臨考驗，旅游地產(chǎn)將成業(yè)績增長驅動力 2012 年華山索道業(yè)務將面臨高基數(shù)與華山二索（西峰索道）分流壓力，2013 年上市公司又將面對權益利潤比例從95％下滑至75％困境。2012 年廬山三疊泉纜車業(yè)務同樣面臨高基數(shù)壓力。僅有梵凈山景區(qū)業(yè)務未來仍處于成長期。未來海南塔嶺和崇陽雋水河等旅游地產(chǎn)業(yè)務將起到業(yè)績穩(wěn)定器作用。 風險提示 華山二索明年營運對華山業(yè)務具有重大影響，二三線景區(qū)盈利周期較不確定。 公司總市值小，發(fā)展空間大，給予中長期"謹慎推薦"評級 暫維持公司11-13 年EPS 0.36/0.46/0.63 預測。公司短期估值不具相對優(yōu)勢， 但其治理結構改善可期，中長期投資價值顯著，維持"謹慎推薦"評級，對公司價值分析請參閱我們8 月22 日調(diào)研報告《公司正在邁向跨越式發(fā)展新時期》。
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