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     2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.98 億元，同比增長(zhǎng)16.05%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)2.34 億元，同比上漲42.92%，基本每股收益為0.16 元；7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)1.27 億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長(zhǎng)112.40%，基本每股收益為0.08 元。。
    受益鋁價(jià)上漲，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品電解鋁價(jià)格同比上漲16.58%，產(chǎn)品毛利率為10.42%，同比上漲1.33 個(gè)百分點(diǎn)；受益于此，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.34 億元，同比增長(zhǎng)42.92%，基本每股收益0.16 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    受益收購(gòu)煤炭資源，業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.27 億元，環(huán)比增長(zhǎng)112.40%；這主要得益于公司6月末通過(guò)收購(gòu)“中山投資”取得4 家煤礦的控制權(quán)，新增煤炭產(chǎn)量195 萬(wàn)噸/年，使公司自備電廠發(fā)電用煤自給自足，從而導(dǎo)致公司環(huán)比營(yíng)業(yè)成本下降（7.74%）大于營(yíng)業(yè)收入下降（0.99%），是第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)的主要原因。
    增持收購(gòu)，增厚報(bào)表利潤(rùn)。10 月22 日，公司公告稱收購(gòu)增持“中山投資”15%的股權(quán)，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將直接持有“中山投資”60%的股權(quán)，我們預(yù)計(jì)此次收購(gòu)將增加2011年凈利潤(rùn)3500 萬(wàn)元左右，增厚每股收益0.02 元。
    配股項(xiàng)目是未來(lái)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。2011 年初公司配股融資25 億元，投資年產(chǎn)18 萬(wàn)噸的中高檔鋁材項(xiàng)目，其中“年產(chǎn)5 萬(wàn)噸特種鋁材項(xiàng)目”，主要產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量較少的“中厚板”；項(xiàng)目建成后，公司將成為國(guó)內(nèi)獨(dú)家擁有生產(chǎn)4300mm 寬度板材能力的企業(yè)，該產(chǎn)品屬于高端進(jìn)口替代品，有良好的市場(chǎng)前景，未來(lái)將成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.18 元、0.26 元、0.37 元，以10 月21 日收盤價(jià)7.50 元計(jì)，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為：42 倍、31 倍、21 倍，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）鋁價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；2）煤礦產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）配股項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。