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     2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.54 億元，同比增長(zhǎng)27.49%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.06 億元，同比增長(zhǎng)112.09%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)9,549 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)161.07%；實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.30 元。。
     單季度來(lái)看，2011 年7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.60 億元，同比增長(zhǎng)15.14%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,739 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)118.34%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3,252 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)119.58%；基本每股收益為0.10 元。。
     收入增速略低于預(yù)期，新產(chǎn)品明年釋放產(chǎn)能。公司堅(jiān)持以金剛石為主業(yè)，超硬復(fù)合材料為次主業(yè)的發(fā)展方向，總體戰(zhàn)略思路清晰。2011 年前三季度，公司超硬材料、超硬復(fù)合材料及金屬粉末等產(chǎn)品銷量形勢(shì)較好，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.49%，但三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降3.05%，低于預(yù)期。從三季報(bào)情況來(lái)看，我們估計(jì)公司超硬復(fù)合材料及金屬粉末兩個(gè)新建項(xiàng)目銷量尚未大規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目年底有望建成，明年開(kāi)始釋放產(chǎn)能，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量將有進(jìn)一步增長(zhǎng)。
     綜合毛利率持續(xù)回升，看好公司盈利前景。2011 年前三季度，公司綜合毛利率為30.88%，相比上半年的28.63%繼續(xù)回升。其中，三季度綜合毛利率達(dá)到35.16%，為近年來(lái)最高水平，顯示出公司盈利能力良好的上升趨勢(shì)。我們認(rèn)為，公司兩個(gè)新建項(xiàng)目的量產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品成品率逐漸提升，毛利率可逐步提升至40%左右，公司的綜合毛利率也將有顯著回升，盈利前景看好。
     經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)改善，凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)將得以持續(xù)。公司前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)161.07%，凈利潤(rùn)率為12.66%，同比提高了6.48 個(gè)百分點(diǎn)。我們估計(jì)隨著公司新產(chǎn)品銷量增加，公司綜合毛利率將穩(wěn)步提升，同時(shí)，公司融資后財(cái)務(wù)成本顯著降低，期間費(fèi)用率也因此降低，公司盈利能力將逐漸提升，凈利潤(rùn)將保持快速增長(zhǎng)。
     盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.42元、0.65元和0.97元，以前一交易日收盤(pán)價(jià)13.37元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別是32倍、20倍和14倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：人造金剛石產(chǎn)品單價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)；原輔材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目市場(chǎng)開(kāi)拓不利的風(fēng)險(xiǎn)。