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    2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入436.7 億元，同比增長(zhǎng)49.7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)18.2 億元，同比增長(zhǎng)74.8%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)13.4 億元，同比增長(zhǎng)66.1%；每股收益為0.33 元。。2011 年7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為4.4 億元，同比增長(zhǎng)18.0%，環(huán)比下降16.1%；每股收益為0.11 元。。
    收入同比增長(zhǎng)、環(huán)比下降。2011年前三季度國(guó)內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)均值同比上漲14.5%，三季度環(huán)比微降0.3%。前三季度公司產(chǎn)品售價(jià)同比提升伴隨銷量增加共推收入攀升。三季度鋼價(jià)環(huán)比有所下降，使得收入環(huán)比下降6.9%。
    盈利能力同比微降至11.1%。2011年1-9月，鐵礦石價(jià)格綜合指數(shù)均值同比上漲26.5%，其中三季度環(huán)比微漲1.9%。鐵礦石價(jià)格持續(xù)高企，公司自有礦優(yōu)勢(shì)有限，前三季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率同比微降0.8個(gè)百分點(diǎn)至11.1%。
    持續(xù)向上游資源擴(kuò)展。根據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，今年上半年鏡鐵山礦鐵礦石輸出總量為356.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.5%，折合品位55%的鐵精粉約230萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)鐵鏡山全年鐵精粉產(chǎn)量可突破450萬(wàn)噸，為公司提供鐵精粉比例在34%以上。近期全資子公司天亨公司完成收購(gòu)聯(lián)合資源投資公司持有的甘肅威斯特礦業(yè)勘查公司80%股權(quán)，購(gòu)買七角井紅山鐵礦探礦權(quán)；昕昊達(dá)公司購(gòu)買新疆哈密M1033鐵礦東西礦區(qū)采礦權(quán)及M1037鐵礦采礦權(quán)。公司不斷增加鐵礦資源控制量，自有資源優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。
    關(guān)注非公開發(fā)行股票進(jìn)展。公司非公開發(fā)行募集資金用于榆鋼支持地震災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建及收購(gòu)天風(fēng)不銹鋼資產(chǎn)。榆鋼項(xiàng)目擬建年產(chǎn)H型鋼60萬(wàn)噸、熱軋帶肋鋼筋及圓鋼60萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2013年投產(chǎn)；收購(gòu)不銹鋼資產(chǎn)可進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。目前公司非公開發(fā)行股票預(yù)案已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。暫不考慮定向增發(fā)情況，按最新股本計(jì)算我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.43元、0.54元、0.67元，按照10月21日4.68元的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為11倍、9倍、7倍，考慮到公司產(chǎn)能擴(kuò)張定位清晰，且鐵礦資源存在擴(kuò)張潛力，我們繼續(xù)維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。