>> 天相投顧-蘭州民百(600738)利潤增速42.9%，符合預(yù)期-111021
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王旭 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入8.82 億元，同比增長35.17％；營業(yè)利潤5716.51 萬元，同比增長20.65％；歸屬母公司凈利潤4022.69 萬元，同比增長42.9％；攤薄每股收益0.15 元，基本符合預(yù)期。。
第三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入 2.62 億元，同比增長21.82％；營業(yè)利潤1500.96 萬元，同比增長94.38％；歸屬母公司凈利潤1129.38 萬元，同比增長102.49％。。第三季度單季度費用率大幅下降2.91 個百分點是業(yè)績增速高的主要原因。
毛利率和費用率均明顯下降。報告期內(nèi)，公司毛利率同比下降1.43個百分點，其中一季度下滑最明顯，二、三季度有所仍然有所下降，主要是占比較大的批發(fā)零售業(yè)務(wù)因促銷活動較多的影響。期間費用率同比下降1.39個百分點，其中因人工成本上升銷售費用率上升0.42個百分點；管理費用中占比較高的折舊費用上漲幅度較小，費用率同比大幅下降1.3個百分點。
利潤增速較高源于去年同期非經(jīng)常性損益致利潤基數(shù)較低。報告期內(nèi)歸屬母公司凈利潤同比增長42.9%，增速較高的部分原因是去年同期營業(yè)外支出約1100多萬（今年無此支出），占當(dāng)期利潤總額32%，導(dǎo)致利潤基數(shù)較低。
未來看點：紅樓時代廣場項目年內(nèi)開建。目前公司仍以內(nèi)生性增長為主，報告期內(nèi)公司對亞歐商廈進行經(jīng)營性改造，優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)，強化經(jīng)營管理。外部擴張方面，2010年公司與大股東紅樓集團進行資產(chǎn)置換后，蘭州紅樓房地產(chǎn)成為公司全資子公司，將致力于開發(fā)“紅樓時代廣場”項目。該項目共55層，是集商場、餐飲娛樂、賓館及辦公為一體的綜合性大樓，預(yù)計將于年內(nèi)動工，建成后將成為公司未來新的盈利增長點。另外，公司參股蘭州銀行，有望上市，提供長期股權(quán)投資收益，也能為公司下一步項目融資提供有力保障。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.21元、0.27元和0.36元，以最新收盤價計算，對應(yīng)PE分別為43倍、33倍和25倍，目前公司估值水平較高，我們給予公司“中性”的投資評級。
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