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>> 天相投顧-科斯伍德(300192)下游增需+項(xiàng)目增產(chǎn)+運(yùn)營高效,前景看好-111024
上傳日期:   2011/10/25 大?。?/td>   226KB
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評級:   增持 作者:   車璽
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    2011年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元,同比增長27.4%;營業(yè)利潤2925萬元,同比增長6.7%;歸屬母公司所有者凈利潤2806萬元,同比增長15.9%;基本每股收益0.42元。。
    公司為國內(nèi)環(huán)保膠印油墨龍頭企業(yè),主要產(chǎn)品為快干亮光型、高光澤型和高耐磨型膠印油墨。。目前公司膠印油墨產(chǎn)能共1.1萬噸,市場占有率約5%。產(chǎn)品技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先,曾獲得國內(nèi)外多項(xiàng)綠色產(chǎn)品質(zhì)量認(rèn)證。經(jīng)營采取行業(yè)領(lǐng)先的基墨生產(chǎn)模式及扁平化銷售模式,管理效率相對較高。
    毛利率下滑拖累業(yè)績增速。今年油墨市場需求持續(xù)向好。一方面,消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級提振了國內(nèi)對高檔油墨的需求,進(jìn)而推動了高光澤型油墨產(chǎn)銷量的較快增長,另一方面,今年啞粉紙印刷產(chǎn)品需求明顯提升,刺激了高耐磨型油墨銷量的增加。由于公司優(yōu)異的產(chǎn)品品質(zhì),油墨總體銷售量有了明顯上升,帶動了營業(yè)收入的增加。但是,在產(chǎn)品成本端,顏料、樹脂、植物油和礦物油等原材料價(jià)格的大幅上漲,導(dǎo)致前三季度產(chǎn)品綜合毛利率同比下滑了5.0個百分點(diǎn)至19.9%,成為公司利潤增速低于收入增速的主要原因。
    募投項(xiàng)目有望成為新的利潤增長點(diǎn)。公司募投環(huán)保型膠印油墨項(xiàng)目正有序推進(jìn),該項(xiàng)目1.6萬噸的產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于明年3月份投產(chǎn),滿產(chǎn)后,有望為公司年均貢獻(xiàn)4650萬元凈利潤,相當(dāng)于2010年公司凈利潤的1.3倍,可增厚EPS0.63元,屆時(shí),有望推動公司業(yè)績快速增長。
    獨(dú)特的運(yùn)營模式帶來經(jīng)營的高效率。①基墨生產(chǎn)模式:公司采用先進(jìn)的國內(nèi)為數(shù)不多的基墨生產(chǎn)模式,能有效提高產(chǎn)品制造的柔性和穩(wěn)定性,并降低運(yùn)行成本。目前在建立紅、黃、藍(lán)三組基墨生產(chǎn)線基礎(chǔ)上,正研發(fā)黑色“基墨組”系列工藝線,未來在產(chǎn)品種類及規(guī)模上有望實(shí)現(xiàn)同步提升。②扁平化銷售模式:公司采用高效的扁平化銷售模式。已在中西部大部分省市建立了經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò),并通過OEM和經(jīng)銷商形式將產(chǎn)品銷往了全球60多個國家。去年公司銷售油墨產(chǎn)品共計(jì)1.1億噸,為我國少數(shù)年產(chǎn)銷量超過1億噸的膠印油墨企業(yè)。
 
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