>> 天相投顧-明泰鋁業(yè)(601677)業(yè)績穩(wěn)步增長，符合預(yù)期-111022
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
楊曉雷 |
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2011 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.53 億元，同比增長52.55%，歸屬母公司的凈利潤2.38 億元，同比增長48.43%，基本每股收益為0.70 元；7-9 月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤6654 萬元，同比持平，基本每股收益為0.20 元。。
國內(nèi)鋁版帶箔行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。。公司主營產(chǎn)品為鋁板帶箔，主要包括印刷鋁版基（CTP 版基、PS 版基）、合金板類、復(fù)合鋁板帶箔（釬焊料）、電子箔、包裝箔、其他板帶箔材等。公司2010年產(chǎn)銷量28萬噸，高于行業(yè)平均規(guī)模10倍以上，是國內(nèi)鋁板帶箔行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。
產(chǎn)品價(jià)升量增，業(yè)績穩(wěn)步增長。報(bào)告期內(nèi)，公司主要原材料電解鋁價(jià)格同比上漲16.58%，產(chǎn)品毛利率為10.71%，同比基本持平；這說明公司產(chǎn)品價(jià)格與電解鋁價(jià)格漲幅基本一致；此外，公司通過技術(shù)改造擴(kuò)產(chǎn)約8.5萬噸，占原有產(chǎn)能30%以上；因此產(chǎn)品價(jià)升量增使公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.38億元，同比增長48.43%，業(yè)績穩(wěn)步增長。
募投項(xiàng)目優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司募投項(xiàng)目“鋁板帶箔生產(chǎn)線改造項(xiàng)目”新增產(chǎn)能5萬噸，產(chǎn)品升級5萬噸（CTP版代替PS版），建設(shè)周期1.5年，預(yù)計(jì)2012年底投產(chǎn)，2013年貢獻(xiàn)業(yè)績，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)年均新增收入約12.56億元，年均新增凈利潤約1.82億元。
受益印刷鋁版基產(chǎn)業(yè)升級。目前國內(nèi)印刷業(yè)逐漸用CTP版基代替PS版基，預(yù)計(jì)2010-2013年間CTP版產(chǎn)量的年復(fù)合增長率為33.9%；2013年中國印刷CTP版基的裝機(jī)總量將較2010年增長200%，達(dá)到27萬噸。公司作為國內(nèi)印刷鋁版基的龍頭企業(yè)（2009年市場份額保持第一）將因此受益；且募投項(xiàng)目中“5萬噸CTP版基”屬于對原有生產(chǎn)線升級改造，因此我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將較快釋放產(chǎn)能，搶占市場，貢獻(xiàn)業(yè)績。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.86 元、0.96 元、1.10 元。以10 月21 日收盤價(jià)17.22 元計(jì)，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為：20 倍、18 倍、16 倍，鑒于公司上市時(shí)間較短，我們暫時(shí)不給予公司投資評級。
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