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     公司三季度單季小幅虧損。。受下游紡織市場整體需求較差的影響，氨綸價格在二季度大幅下跌后選擇在低位震蕩整理，3Q 公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.55 億元（同比下降1.0%，環(huán)比增長19.5%），凈利潤-0.16 億元（同比下降125%，環(huán)比下降167%），綜合毛利率4.9%（同比下降24.8%，環(huán)比下降3.4%）。。1-3Q 全面攤薄EPS 0.11 元。
    PTMEG 價格相對高位，氨綸價差繼續(xù)收窄。三季度，氨綸價格在二季度大幅下跌后選擇在低位震蕩整理，而其上游主要原材料PTMEG 的價格卻仍處在相對高位，導致氨綸三季度平均價差較二季度繼續(xù)收窄，氨綸行業(yè)平均盈利水平進一步下滑。公司氨綸產(chǎn)品差別化率較高，盈利水平略好于行業(yè)平均水平，但行業(yè)整體不景氣仍使公司單季度出現(xiàn)微虧。
    紡織行業(yè)需求“旺季不旺”，四季度氨綸價格難有起色。歷年九、十月份的化纖產(chǎn)銷旺季是由于下游紡織企業(yè)開始為歐美市場圣誕節(jié)檔期的服飾類商品備貨而形成的。根據(jù)申萬化工9 月底的草根調(diào)研，今年紡織企業(yè)外銷訂單下滑明顯，紡織服裝行業(yè)的“旺季不旺”將導致四季度氨綸價格難有起色。
    預計 12 年達產(chǎn)的1.5 萬噸耐高溫薄型氨綸將進一步提升公司產(chǎn)品的差別化率。公司使用自有資金在建的合計1.5 萬噸耐高溫薄型高回彈/高伸長/易染氨綸將在12 年陸續(xù)達產(chǎn)。項目的達產(chǎn)將進一步鞏固公司在氨綸行業(yè)的龍頭地位，差別化氨綸品種也有助提升公司產(chǎn)品的綜合盈利能力。
    首次給予“中性“評級。我們預測公司11-13 EPS 為0.11 元、0.14 元、0.20元，當前股價對應11PB 2.8 倍，12PE 45 倍，首次給予中性評級。