>> 廣發(fā)證券-沱牌舍得(600702)3季度收入加速增長，利潤釋放速度加快-111025
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
湯瑋亮，胡鴻 |
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1. 2011 年1-9 月公司實現(xiàn)銷售收入8.07 億元，同比增長24.1%，實現(xiàn)歸屬上市公司所有者的凈利潤0.94 億，同比增長57.4%。。
2.營業(yè)收入增速加快，1-9 月份收入增長24%，高于中報10%的增速，3 季度單季度增長67.3%。。相對業(yè)內(nèi)其它白酒企業(yè)沱牌的收入增速不快，主要因為去年1季度有土地轉(zhuǎn)讓收入1.5 億元。酒業(yè)收入增速較快，預(yù)計舍得酒收入的增幅在100%以上。其中理財產(chǎn)品已進行實物交割453 壇，實現(xiàn)理財產(chǎn)品收453 萬元。
分區(qū)域看，遂寧等強勢區(qū)域增速較快。我們認為沱牌今年酒業(yè)收入的快速增長有四個原因：（1）2010 年開始銷售人員的激勵機制發(fā)生改變，收入差距擴大；（2）2010 年底開始試點精細化營銷；（3）2010 年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，推出了很多重要產(chǎn)品；（4）廣告費投入大幅增長
3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，中高檔產(chǎn)品占比提升，利潤增速逐季加快，根據(jù)公司預(yù)測，全年凈利潤增幅超過70%。雖然2010 年同期營業(yè)外支出較大，考慮到2010 年上半年有土地轉(zhuǎn)讓收益、所得稅率提升幅度較大，扣除非經(jīng)常性的因素之后實際利潤增幅更大。
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