>> 海通證券-大東方(600327)三季度新開兩家百貨門店致拉低利潤增速-111025
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
路穎 |
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公司今日（2011年10月25日）發(fā)布2011年三季報。。2011年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.21億元，同比增長16.37%，實現(xiàn)營業(yè)利潤2.62億元，同比下降5.02%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.62億元，同比下降1.08%。?；痉锨按挝覀兏櫿{(diào)研后的預(yù)期。其中，2011年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.84億元，同比增長22.4%，實現(xiàn)營業(yè)利潤5064萬元，同比下降30.51%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2907萬元，同比下降30.95%。
公司11年前三季度實現(xiàn)攤薄每股收益0.31元（其中三季度為0.056元），凈資產(chǎn)收益率14.5%，較去年減少1.43個百分點；報告期公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.11元。
簡評和投資建議。
2011年三季度公司收入同比增長22.4%至17.84億元，增速較2011上半年的13.47%有大幅提升，主要由于：（1）母公司商業(yè)大廈收入同比增長48.75%至4.97億元，主要由于去年同期地鐵封路影響以及三季度樓層品牌調(diào)整影響形成低基數(shù)，而不利影響消除及品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化后，門店收入有更高成長性；（2）2011年6月開業(yè)大東方伊酷童，以及9月底開業(yè)海門店，新增百貨門店貢獻了增量收入；（3）新增汽車4S店（寶馬等）貢獻增量收入，帶動汽車銷售及服務(wù)業(yè)務(wù)單季度有15%左右收入增長。
毛利率方面，雖然母公司百貨業(yè)務(wù)三季度毛利率同比下滑2.07個百分點至18.28%，但由于汽車4S店業(yè)務(wù)毛利率提升，三季度整體綜合毛利率僅略減少0.09個百分點至12.13%。
但由于三季度新開兩家百貨門店及汽車4S店的培育費用支出，報告期內(nèi)公司銷售與管理兩項費用大幅增加4253萬元至13914萬元，費用率也同比增加1.17個百分點至7.8%。同時財務(wù)費用也同比增加502萬元，增速為70.65%，主要由于銀行借款增加、利率上調(diào)導(dǎo)致利息支出增加。費用率的增加導(dǎo)致公司雖然收入增速提升，但營業(yè)利潤同比下滑30.51%至5064萬元。
同時，由于三季度公司并未收到來自無錫國聯(lián)、江蘇銀行和江蘇廣電的投資分紅，而去年同期有721萬元的投資收益，這也是導(dǎo)致公司本季度利潤負增長的另一主要原因。若剔除投資收益影響，體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營水平的扣非營業(yè)利潤為4992萬元，同比下降23.97%。
由于三季度新開兩家百貨門店培育影響（我們預(yù)計以公司相對保守的財務(wù)會計政策，兩家門店一次性開辦費等計提充分，為今后的經(jīng)營業(yè)績打了好的基礎(chǔ)）和暫未獲取投資收益因素，報告期內(nèi)公司歸屬凈利潤同比下降30.95%至2907萬元。前三季度，公司收入同比增長16.37%，歸屬凈利潤同比下降1.08%。
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