>> 海通證券-張江高科(600895)預(yù)收款保持增長，受益“新三板”擴容-111025
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布2011年三季報。。報告期內(nèi)，全年實現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元，較上年同期減少29.3％，歸屬于上市公司股東的凈利潤3703萬元，較上年同期減少92.25%；實現(xiàn)基本每股收益0.02元。。
投資建議：
公司已構(gòu)筑起十大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，同時實施以科技房產(chǎn)開發(fā)運營、高科技產(chǎn)業(yè)投資和專業(yè)化集成服務(wù)的集成戰(zhàn)略。在"新三板"擴容前夜，公司將在PE項目投資、物業(yè)增值和園區(qū)服務(wù)增長方面獲得極大受益。盡管本期公司因"金秋大廈"項目受讓方延遲支付而未能確認(rèn)當(dāng)期收入，但是考慮到本期公司預(yù)收賬款還在保持增長，且"金秋大廈"項目的剩余待確認(rèn)收入10億元將在兩年多時間內(nèi)分期支付給公司，因此公司的園區(qū)物業(yè)銷售收入仍有望保持較平穩(wěn)增長。我們預(yù)計公司2011、2012年EPS分別是0.36和0.52元，對應(yīng)RNAV是11.41元。截至10月24日，公司收盤于8.84元，對應(yīng)2011、2012年P(guān)E分別為24.39倍和17.15倍?？紤]到"新三板"市場擴容逐步臨近，公司參股多家園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)，有望直接獲益。我們給予公司11.41元目標(biāo)價，維持對公司的"買入"評級。
主要分析：
本期公司已售未結(jié)資源繼續(xù)增加，財務(wù)費用上升而投資收益下滑，致使公司凈利潤同比降幅較大：受"金秋大廈"項目受讓方上海共耀實業(yè)未按合同約定支付銷售款的影響，本期已售未結(jié)資源繼續(xù)增加而營收確認(rèn)值同比下滑29.3％。同時，金融機構(gòu)利率上調(diào)使公司本期財務(wù)費用上升，而投資收益同比減少。上述因素使得本期公司凈利潤3703萬元，同比大幅減少92.25%，降幅與上期基本持平。
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