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事件:
    10月25日，公司公布了2011年3季度報(bào)，1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9890.53萬元，同比增長(zhǎng)9.06%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6238.97萬元，同比增長(zhǎng)158.25%；利潤(rùn)總額7388.69萬元，同比增長(zhǎng)113.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6460.7萬元，同比增長(zhǎng)103.26%；基本每股收益為0.73元。。
點(diǎn)評(píng):
    ※燕山項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)投資收益3500萬元，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)103%
    1-9月，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6460.7萬元，同比增速高達(dá)103.26%。。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要原因，是公司3季度轉(zhuǎn)讓原募投項(xiàng)目燕山凱美特氣60%股權(quán)，貢獻(xiàn)了3500萬元的投資收益。
    若不考慮上述投資收益，公司前3季度業(yè)績(jī)平平。1-9月，公司收入增速為9.06%；受氣體售價(jià)下降等因素影響，綜合毛利率為70.16%，同比下降0.85個(gè)百分點(diǎn)；在手資金4.24億元，利息收入大幅增加，期間費(fèi)用率為42.37%，同比下降1.07個(gè)百分點(diǎn)；綜合而言，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6238.97萬元，同比增速僅7.74%。
    ※擬在福建新建25萬噸CO2項(xiàng)目，逐漸彌補(bǔ)燕山項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓影響
    由于燕山石化搬遷，公司終止了由燕山凱美特氣負(fù)責(zé)實(shí)施的20萬噸食品級(jí)二氧化碳募投項(xiàng)目。9月底，公司與福建省惠安縣人民政府簽訂了框架協(xié)議，擬在福建省惠安縣泉惠石化工業(yè)區(qū)投資創(chuàng)辦“年產(chǎn)25萬噸食品級(jí)液體二氧化碳及相關(guān)氣體”項(xiàng)目，總投資額為8億元，將建設(shè)年產(chǎn)二氧化碳25萬噸、氫氣7500噸、甲烷4.2萬噸、一氧化碳4.4萬噸等裝置。
    目前，項(xiàng)目正在籌備階段。短期來看，燕山凱美特氣募投項(xiàng)目的終止，導(dǎo)致募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放延后，將對(duì)公司近1-2年的業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?。從長(zhǎng)期來看，隨著福建惠安項(xiàng)目的建設(shè)推進(jìn)，將逐漸彌補(bǔ)燕山凱美特氣募投項(xiàng)目終止的影響。期待福建惠安項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的加快、產(chǎn)能盡快釋放。
    ※維持“增持”評(píng)級(jí)
    考慮到原募投項(xiàng)目燕山凱美特氣60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，對(duì)公司未來幾年業(yè)績(jī)的影響，以及上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)的3500萬元投資收益，我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年全面攤薄EPS分別為0.72、0.88、1.25元，對(duì)應(yīng)PE分別為36、30、21倍。