>> 宏源證券-廈門鎢業(yè)(600549)硬質(zhì)合金、稀土雙星閃耀-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
大小： |
404KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
閔丹，劉喆 |
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報告摘要： 凈利潤同比上升150.13%。。公司前三年實現(xiàn)營業(yè)收入97.7 億元，同比增長150.13%；歸屬于上市公司股東凈利潤9.05 億元，同比增長265.52%；每股收益1.33 元。。主營業(yè)務(wù)綜合毛利率為33.25%，較去年同期增加9.4 個百分點。公司第三季度實現(xiàn)凈利潤7.36 億元，同比297%，環(huán)比增長64.8%，盈利能力增強明顯。 硬質(zhì)合金產(chǎn)品受益行業(yè)長期向好。公司目前擁有年產(chǎn)6000 噸鎢精礦、17000 噸APT、7000 噸鎢粉，3700 噸碳化鎢粉和3200 噸硬質(zhì)合金的生產(chǎn)能力，鎢自給率約為24.34%；隨著廈門金鷺和江西九江硬質(zhì)合金項目的擴產(chǎn)，2013 年公司硬質(zhì)合金產(chǎn)能將增加至6000 噸，并最終形成8000 噸產(chǎn)能。 稀土產(chǎn)品盈利靠資源，規(guī)?？聪掠?。
公司目前稀土產(chǎn)業(yè)鏈完整，上游稀土礦現(xiàn)階段年產(chǎn)量不到2000 噸，未來如果申請的采礦權(quán)獲批，產(chǎn)量有望提至2000-3000 噸/年。新材料業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃中稀土下游應(yīng)用包括年產(chǎn)4000 噸冶煉分離能力、1500 噸熒光粉、3000 噸儲氫合金粉、1500 噸鋰離子電池產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，3000 噸釹鐵硼預(yù)計今年底投產(chǎn)。能源新材料產(chǎn)品受益于國家低碳經(jīng)濟發(fā)展和稀土扶持政策的推動，未來仍有較大增長空間。 預(yù)計公司2011 年EPS 為1.65 元。預(yù)計海峽國際社區(qū)二期項目將在今年下半年進入結(jié)算期，可增厚公司EPS0.42 元。鑒于年初至今鎢和稀土價格大幅上漲，且我們判斷該趨勢有望延續(xù)；另外低價庫存產(chǎn)品的出售導(dǎo)致業(yè)績大幅超預(yù)期。預(yù)計公司2011-2013 年每股收益分別為1.65 元、1.74 元和2.01 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為23 倍、21 倍和19 倍，考慮到公司鎢深加工領(lǐng)域發(fā)展前景樂觀，維持"買入"評級。
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