>> 國泰君安-鄂武商A(000501)第三季度較快增長,全年料保持高增速-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉冰 |
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投資要點：
公司 2011 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入91.9 億元，同比增長21.5%；實現(xiàn)凈利潤2.75 億元，增長29.9%，對應(yīng)EPS0.54 元。。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.6 億元，同比增長19.3%，凈利潤5438 萬元，同比增長39.9%，對應(yīng)EPS0.11 元。。公司收入季度環(huán)比增速下滑趨勢比較明顯。
去年第三季度利潤基數(shù)較低導(dǎo)致今年增速較快。公司三季度歷年業(yè)績較其他季度相比都比較低， 2008-2010Q3 凈利潤分別只有
2011/2990/3886 萬元，較其他季度7000 萬~1 億元水平有不小差距，隨著公司收入水平的提升，今年三季度利潤展現(xiàn)較快增長并不意外。
公司第三季度毛利率為 20.1%，較去年同期提高0.1 個百分點。毛利率水平的提升應(yīng)該是歸功于公司今年以來量超市業(yè)務(wù)擴(kuò)大生鮮自營和自采直營力度所致；期間費用率為15.2%，較去年同期下降0.4 個百分點。其中銷售費用率由于新開網(wǎng)點提高了0.6 個百分點，而管理費用下降了0.6 個百分點，財務(wù)費用降低了0.4 個百分點；
維持 2011 年、2012 年盈利預(yù)測EPS0.78 元、1.09 元，按照配股后股本計算EPS0.60 元、0.84 元。公司是湖北地區(qū)百貨龍頭企業(yè)，在區(qū)域內(nèi)具備絕對優(yōu)勢；原有的武漢廣場、世貿(mào)廣場、武漢國際廣場三家主力百貨門店占據(jù)了武漢最核心商圈的絕對優(yōu)勢地位和面積，進(jìn)入了成熟收獲期；且近兩年公司新項目培育期較短。我們看好公司未來三到五年的發(fā)展。按照2012 年配股后0.84 元的業(yè)績預(yù)測，參考25 倍市盈率，給予目標(biāo)價21.0 元，維持“增持”評級。
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