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 事 項(xiàng)  
     10 月24 日東睦股份發(fā)布了三季報(bào)，Q1-Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.5 億元，同比增長(zhǎng)9.7%；歸母凈利潤(rùn)4767 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.7%，符合市場(chǎng)預(yù)期。。對(duì)應(yīng)EPS 為0.24 元，其中Q3EPS 為0.04 元。。  主要觀點(diǎn)  
      1. 受季節(jié)因素影響，Q3 盈利環(huán)比下降。公司Q3 實(shí)現(xiàn)收入2.3 億元，同比增長(zhǎng)12.3%，環(huán)比下降14.2%；歸母凈利潤(rùn)700 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.7%，環(huán)比下降67.8%。7 月、8 月份是公司傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，導(dǎo)致環(huán)比盈利下降， 而由于公司前期以新建產(chǎn)能為主，隨著新建產(chǎn)能的放量，公司業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)了較大的增幅。  2. 對(duì)于Q4 公司的經(jīng)營(yíng)，我們認(rèn)為同比、環(huán)比都將有較大的增幅。  3. 報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品的毛利率為27.1%，同比增加5.7 個(gè)百分點(diǎn)，符合之前產(chǎn)能擴(kuò)張結(jié)束，毛利率增加的公司判斷。  4. 公司管理費(fèi)用率仍然偏高，Q1-Q3 公司管理費(fèi)用同比增加86.7%，主要是公司處于產(chǎn)能釋放初期，各個(gè)環(huán)節(jié)需要進(jìn)一步磨合，而隨著生產(chǎn)、銷售流程的順暢，管理費(fèi)用將進(jìn)一步降低。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用合計(jì)1.3 億元， 同比增加38.7%，大于營(yíng)收增幅。  5. 后期看點(diǎn)：   維持公司高投入期已過(guò)，全國(guó)布局已經(jīng)完成，未來(lái)兩年毛利率將有所上升， 業(yè)績(jī)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期的判斷，期間費(fèi)用將進(jìn)一步降低；同時(shí)，我國(guó)粉末冶金行業(yè)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，公司作為粉末冶金龍頭，將從中受益。  盈利預(yù)測(cè) 隨著汽車行業(yè)的回暖，Q4 公司將進(jìn)入生產(chǎn)相對(duì)旺季，我們維持前期盈利預(yù)測(cè)，公司11/12/13 年EPS 分別0.40/0.51/0.63 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為28/22/18 倍，繼續(xù)予以推薦評(píng)級(jí)。