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     三季報業(yè)績低于預期。。公司發(fā)布三季報，1-3Q 共實現(xiàn)收入18.8 億元，凈利潤1.50 億元，分別同比上升33%和14%；三季報EPS 為0.26 元，低于我們之前預測的0.30 元。。
    低于預期的主要原因：Q3 公司生產(chǎn)裝置停工檢修1 個半月造成銷量大幅降低同時管理費用顯著提高。Q3 公司共實現(xiàn)收入4.80 億元，環(huán)比下滑31%，毛利率環(huán)比下滑8.5 個百分點至12%，管理費用環(huán)比上升3.5 個百分點至6.6%，EPS較Q2 的0.13 元大幅下滑至-0.02 元。
    十一長假后己二酸景氣顯著下行。Q3 華東己二酸均價為17222 元，與Q2 的17619 元相差不大，但十一長假后隨著下游需求銳減，華東市場價格從16000元瀑布式下跌至12500 元左右，預計年底前難有明顯起色。
    5 萬噸順丁橡膠投產(chǎn)在即，適逢原材料丁二烯價格大跌。公司于今年6 月24日購買了聯(lián)營企業(yè)藍德化工增發(fā)的8200 萬股股份，持股比例達到55%，納入并表范圍。藍德化工建設的5 萬噸順丁橡膠已達到試生產(chǎn)狀態(tài)，近期原材料丁二烯價格暴跌，有助于降低成本壓力，未來有望形成新的盈利增長點。
    首次給予“中性”評級。我們預計公司11、12 和13 年EPS 分別為0.22 元、0.31 元和0.35 元，目前公司股價為9.55 元，對應11、12 和13 年PE 分別為43、30 和27 倍，無明顯估值優(yōu)勢，首次給予“中性”評級。