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投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.44億元，同比增長(zhǎng)46.87％，歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)2373萬(wàn)元，同比下滑2.62％，公司前三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，主要原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，小家電需求疲軟，從而影響了智能控制器的需求。。從三季度單季度看，公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.03億元，同比增長(zhǎng)28.04%，環(huán)比下滑30.28%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)592萬(wàn)元，同比下降19.85%，環(huán)比下滑58%。。公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑幅度較大，最重要的原因是歐美經(jīng)濟(jì)疲軟，小家電下游需求平淡。
    毛利率維持低位：公司前三季度綜合毛利率15.8%，其中三季度綜合毛利率15.54%，維持在低位，主要原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，原材料成本上升、平均工資水平上漲以及國(guó)內(nèi)通貨膨脹影響所致。盡管競(jìng)爭(zhēng)加劇拉低毛利率水平，但是公司贏得了市場(chǎng)地位，取得了較好的市場(chǎng)份額，在行業(yè)及客戶中獲得了較好口碑及品牌效應(yīng)，為以后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)奠定良好基礎(chǔ)并贏得先機(jī)。
    豐唐物聯(lián)前景廣闊： 公司與Aeon Labs LLC合資公司豐唐物聯(lián)主要進(jìn)行物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，保守估計(jì)2012年?duì)I業(yè)收入則可達(dá)3000~5000多萬(wàn)美元，毛利率可到35%以上。預(yù)計(jì)2012年至2015年豐唐物聯(lián)的銷售收入可以保持20%~40%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2012年可給公司貢獻(xiàn)1800萬(wàn)元左右凈投資收益，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
    “買入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2011、2012、2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4、10.99、13.94億元，同比增速分別為18.49%、149.52%、26.87%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)30.6、85.94、125百萬(wàn)元元，同比增速分別為0.33%、180.89%、45.45%，EPS分別為0.3、0.85、1.24元，PE分別為56、20、14倍。我們認(rèn)為，未來(lái)隨著公司外延式擴(kuò)張，公司基本面逐步向好，高技術(shù)含量產(chǎn)品將逐步成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主導(dǎo)，同時(shí)，小家電智能化率水平提升以及家電企業(yè)生產(chǎn)外包帶來(lái)公司成長(zhǎng)， “買入”投資建議。