>> 華泰證券-南玻Ａ(000012)三季報點評-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
觀望（下調） |
作者： |
朱勤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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南玻Ａ公布2011 年三季報：基本每股收益0.53 元，營業(yè)收入65.06 億元，歸屬于母公司所有者凈利潤11.10 億元，本季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.72 億元，同比下降32.83%。。
◆ 平板玻璃景氣度出現(xiàn)下降，超白壓延玻璃下半年出現(xiàn)價格下調。。公司目前擁有9 條高檔浮法生產線，總產能在216 萬噸左右。吳江南玻在建的日熔量為600T/D、900T/D 的兩條配套工程玻璃的生產線建成后，總產能達到264 萬噸。平板玻璃的價格總體處于低位，預計今年平板玻璃事業(yè)部凈利潤不會超過4.8 億元，同比下降約21%。
◆ 工程玻璃在原料價格下降的背景下毛利水平提高。2011 年公司鍍膜大板玻璃和Low-E/中空玻璃產能將分別達到2010 萬m2/1560 萬m2，屆時工程玻璃收入預計可達27.43 億元，較2010 年增長22.2%。毛利水平達到35%左右，同比上升5%。
◆ 太陽能產業(yè)盈利能力下降。公司在宜昌擁有多晶硅產能1500 噸， 其生產成本預計在30 美元左右，未來產能將提升至2000 噸；太陽能電池及組件擴產同步跟進，形成從硅片到電池和組件1GW 的產業(yè)配套和營運能力。目前太陽能組件價格下降明顯，價格在1.2USD/W；公司太陽能產品的利潤增幅下降，毛利水平將大幅下降到15%以下。
◆ 精細玻璃成長較快。11 年相關業(yè)務收入有望突破10 億元，同增68.9%。觸摸屏產品是亮點，應用于Apple iPhone 4 的電容式觸摸屏產品經過客戶的嚴格審查認定，預計2011 年產能可達到12 萬片/月，觸摸屏產品銷售收入占到精細玻璃業(yè)務收入的46.1%。
◆ 預計公司2011-2013 年的營業(yè)收入分別為96.91、129.1 和175.5 億元，其每股收益分別為0.79、0.95 和1.37 元/股。公司業(yè)績增長將到受行業(yè)波動的負面影響，目前股價處于合理水平，給予"觀望"的投資評級。
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