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投資要點(diǎn)
    事件：
    國投新集公布三季報，三季度單季收入21 億元，同比增長9%；凈利潤4.2 億元，同比增長23%；EPS 為0.23 元；前三季度收入61 億元，同比增長12%；凈利潤10.3 億元，同比增長4%；EPS 為0.56 元。。
    點(diǎn)評：
    我們注意到，國投新集的業(yè)績超出我們此前預(yù)期，主要原因在于三季度成本下降導(dǎo)致毛利率大幅上升！
     營業(yè)收入保持平穩(wěn)增長。。前三季度，國投新集收入為60.7 億元，同比增長12%，一季度、二季度和三季度單季收入分別為20.3 億元、19.5億元和20.9 億元，季度環(huán)比變動并不大。
     三季度綜合毛利率40%超預(yù)期。國投新集前三季度綜合毛利率35%，一季度、二季度和三季度單季合毛利率分別為34%、31%和40%。不難看出，三季度毛利率大幅上升，主要原因在于收入環(huán)比增長7%，而成本環(huán)比下降6%。因數(shù)據(jù)有限，我們推斷在70%的重點(diǎn)合同煤價鎖定背影下，收入增而成本降的可能原因是開采條件改善導(dǎo)致材料費(fèi)大降。
     宣城電廠投資小虧3695 萬元。國投新集參股24%的國投宣城發(fā)電廠累計虧損3695 萬元，而2010 年同期虧損841 萬元，進(jìn)而導(dǎo)致按權(quán)益法核算確認(rèn)的投資損失同比大增。