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投資要點
    事件：
    三季報：2011 年1-9 月，收入64.60 億元，+53.6 %，歸屬母公司凈利1.05億元，+11.4%， EPS 為0.46 元，ROE 為6.7 %。。其中6-9 月，收入27.0 億元，+70.8%，歸屬母公司凈利0.54 億元，+2.2%，EPS 為0.23 元。。
    點評：
    公司收入增速擴大。2010 年、2011 年1-9 月，收入增速分別為36%、54%，顯示公司在擴張期收入迅速增長，受毛利率下降影響（分別為7.1%、5.8%），同期凈利增速分別為15%、14%，低于收入增速，凈利率分別為2.5%、1.7%。
    企業(yè)庫存將受益于化肥價格上行。2011 年化肥再拾上升趨勢，截止2011-10-24 日，長三角地區(qū)鉀肥、磷肥、尿素價格為3,250、3,350、2,350元/噸，較2011 年初漲幅分別為15%、15%、18%。
    輝隆股份走上擴張道路。自2011 年初上市后，輝隆股份借助優(yōu)秀的組織結(jié)構(gòu)和先進的“事業(yè)部+配送中心+加盟店”銷售模式迅速走上擴張道路，截止2011 年6 月末，配送中心增加至67 個，加盟店增至2,602 個。
    預(yù)計公司 2011-2013 年歸屬母公司凈利為1.68、2.29、2.76 億元，2010-2013 年間復(fù)合增速為26%，對應(yīng)EPS 為0.77、1.06、1.27 元，對應(yīng)2011-2013 年P(guān)E 為25、18、15 倍，維持公司推薦評級。
    風(fēng)險提示：化肥價格大幅波動；我國化肥產(chǎn)能仍處于過剩狀態(tài)；國家淡季儲備及補貼政策變化；化肥出口政策變化。