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  三季度業(yè)績(jī)略低于預(yù)期   2011 年1-9 月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9220.44 萬元，同比增長(zhǎng)11.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1732.76 萬元，同比下降25.36%。。業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谑袌?chǎng)預(yù)期，但在情理之中。。  收入增長(zhǎng)低于預(yù)期屬偶然因素   2008 年、2009 年和2010 年四季度收入占比分別為65.95%、60.88%、40.21%。2010 年受上海世博會(huì)和廣州亞運(yùn)會(huì)影響，前三季度收入占比較高， 四季度收入占比較低。我們預(yù)計(jì)今年四季度收入占比將與2008 和2009 年相當(dāng)。  毛利率維持穩(wěn)定   2011 年1-9 月份，公司綜合毛利率水平為55.26%，與去年同期55.22%的毛利率水平基本持平。  期間費(fèi)用率上升導(dǎo)致利潤(rùn)下滑   由于期間費(fèi)用較具備剛性，人員工資上漲以及首發(fā)股票發(fā)生了一定的上市費(fèi)用， 導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別上升了7 個(gè)和6.5 個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)隨著全年收入規(guī)模的擴(kuò)大，期間費(fèi)用率雖相對(duì)于去年有所上升，但會(huì)略低于三季度水平。  風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)較大   由于公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)受配電自動(dòng)化項(xiàng)目完工進(jìn)度影響較大，因此公司業(yè)績(jī)也會(huì)有一定的季節(jié)性波動(dòng)，如果四季度配電自動(dòng)化完工進(jìn)度慢于預(yù)期，公司全年業(yè)績(jī)將面臨低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。  合理價(jià)值在45.99~58.72 元/股之間，維持"推薦"評(píng)級(jí)   考慮到全年期間費(fèi)用率的上漲，我們?cè)诰S持收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)不變的情況下調(diào)低全年盈利預(yù)測(cè)至1.15 元，目標(biāo)價(jià)45.99~58.72，維持推薦評(píng)級(jí)。