>> 國信證券-國藥股份(600511)11年三季報點評-111027
| 上傳日期： |
2011/10/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
丁丹 |
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前三季度凈利潤下滑9.66%低于預(yù)期
2011 年前三季度公司實現(xiàn)收入50.67 億元，同比增長15.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.40 億元，同比下滑9.66%，大幅低于我們之前凈利潤增長5%的預(yù)期。。EPS 為0.50 元/股。。
業(yè)績低于預(yù)期的原因：1）Q3 收入增速由H1 的16.86%放緩至12.24%，低于我們預(yù)期的16~17%。2）公司計提了約800 萬壞賬準(zhǔn)備，剔除此項則凈利潤下降6.7%；3）更重要的原因仍是第三季度的毛利率再度出現(xiàn)環(huán)比下滑，由H1的7.93%下降到Q3 的7.81%，而和10Q3 的毛利率9.37%相比同比下降程度更大。因此，雖然前三季度公司整體收入仍有15%的增長，但因受制于毛利率下滑壓力，毛利潤下降了2.3%。
Q3 剔除非自身業(yè)務(wù)因素，業(yè)績并無下降
11Q3 單季度凈利潤大幅下降30%。大幅下降主要因為去年同期的非經(jīng)營性利潤基數(shù)較高：1）10Q3 公司曾出售聯(lián)環(huán)藥業(yè)股權(quán)取得投資收益1997 萬。2）10Q3有2905 萬營業(yè)外收入（主要是碘補貼），而11Q3 營業(yè)外收入只有1187 萬元。
3）資產(chǎn)減值計提上升。剔除上述因素，Q3 凈利潤同比增長7.8%。毛利率下降情況下主業(yè)業(yè)績同比實現(xiàn)增長，主要得益于Q3 期間費用下降了2.8%。
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