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 事件： 
    2011年1-9月公司完成營業(yè)收入31.61億元，同比增長39.17％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4.19億元，同比增加6.93％；歸屬于上市公司所有者凈利潤2.9億元，同比增加6.29％。。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.355元，比去年同期增加6.29%。。
    投資建議： 
    公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失造成當(dāng)期凈利潤低于中報(bào)。目前下半年重點(diǎn)項(xiàng)目蔚藍(lán)堡、華發(fā)世紀(jì)城六期分別與于8月和9月開盤。以上項(xiàng)目當(dāng)期去化率在85%左右，項(xiàng)目銷售形勢好于此前市場預(yù)期。從目前統(tǒng)計(jì)情況看，珠海地區(qū)在廣東省代表性二、三線城市中房地產(chǎn)投資和房價(jià)同比增幅相對溫和，后期珠海限購可能性不大。公司后期銷售仍有望如期推進(jìn)。2011年公司主要結(jié)算項(xiàng)目是華發(fā)世紀(jì)城四期、華發(fā)水郡和部分外地項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)公司2011、2012和2013年各年EPS分別為1.06元、1.30元和1.48元。截至10月26日，公司收盤于8.19元，對應(yīng)2011年P(guān)E為7.73倍，2012年P(guān)E為6.3倍，對應(yīng)2011年RNAV在20.73元左右。我們認(rèn)為公司珠海地區(qū)龍頭地位明顯、異地拓展初具規(guī)模。此外公司同時(shí)具備橫琴島開發(fā)和港珠澳大橋概念。隨著2012年公司儲(chǔ)備項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入結(jié)算期，公司基本面將有明顯改善?？紤]到公司大股東優(yōu)勢和自身項(xiàng)目質(zhì)地，給予公司2011年12倍安全市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為12.72元。維持公司"買入"評(píng)級(jí)。
    主要內(nèi)容: 
    1. 計(jì)提資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致當(dāng)期利潤減少。2011年1-9月公司完成營業(yè)收入35.71億元，同比增長9.47％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4.28億元，同比減少2.06％；歸屬于上市公司所有者凈利潤2.71億元，同比減少11.15％。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.33元，比去年同期減少11.23%。