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 事件： 
    2011年1-9月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.56億元，同比增長(zhǎng)13.42%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)9129.47%，綜合毛利率8.39%，同比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。。其中，3季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.4億元，同比增長(zhǎng)4.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.1億元，同比扭虧。。前3季度累計(jì)EPS為0.09元。
    總體評(píng)價(jià)： 
    公司前3季度收入增長(zhǎng)較快主要得益于其機(jī)組利用小時(shí)及新機(jī)組投產(chǎn)，由于近年來(lái)上海地區(qū)新增火電容量減少，而需求持續(xù)提升，地區(qū)自發(fā)電能力供需弱平衡的狀況，所以公司旗下上海地區(qū)的機(jī)組大多負(fù)荷較高。而得益于公司在2010年世博會(huì)前后完成的上大壓小，其總體機(jī)組煤耗大幅下降，有利于其應(yīng)對(duì)持續(xù)高漲的煤價(jià)。從毛利率來(lái)看，其1-3季度累計(jì)毛利率為8.39%，基本與上年持平；3季度單季度毛利率為6.7%，同比下降1%。而這是在今年煤價(jià)普遍上漲20%以上的背景下取得的，也顯示公司在管理水平上的提升。
    加之，公司參股公司投資收益的增加、及營(yíng)業(yè)外收入（政府補(bǔ)貼等），最終使得今年3季度能夠扭虧為盈。
    公司昨日還公告了非公開發(fā)行預(yù)案的修訂稿，補(bǔ)充了擬收購(gòu)的禾曦能投公司資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果（88.55億元，略低于原先粗略測(cè)算的90億元）和盈利預(yù)測(cè)（2011年下半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.44億元，2012年預(yù)計(jì)為6.2億元），發(fā)行股份較原先減少3000萬(wàn)股到18億股，發(fā)行價(jià)格仍為5.21元。大股東中電投集團(tuán)仍將以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)25億元。該2012年盈利預(yù)測(cè)低于我們此前預(yù)期的10億元，主要差異在于匯兌損益部分。考慮到近年來(lái)我國(guó)人民幣升值勢(shì)頭，我們認(rèn)為仍有可能實(shí)現(xiàn)。
    正如我們前期分析的，這部分核電資產(chǎn)攤薄后可貢獻(xiàn)EPS0.25元左右，而公司傳統(tǒng)火電業(yè)務(wù)能夠力保不虧，則當(dāng)前4.39元的股價(jià)對(duì)應(yīng)PE也就是17倍PE，在火電企業(yè)中估值處于絕對(duì)低位，即使與水電企業(yè)相比，其估值也較低。如果考慮到未來(lái)公司傳統(tǒng)電力（包括田集電廠二期等）、核電資產(chǎn)收購(gòu)等領(lǐng)域的潛在成長(zhǎng)性，當(dāng)前股價(jià)具有相當(dāng)?shù)墓乐滴?。基于持續(xù)高位的煤價(jià)，我們預(yù)計(jì)公司2011年EPS為0.05元。假設(shè)2012年煤價(jià)繼續(xù)上漲，公司傳統(tǒng)火電業(yè)務(wù)不貢獻(xiàn)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)核電資產(chǎn)并表后攤薄EPS0.25元，給予2012年動(dòng)態(tài)20-25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格區(qū)間5-6.25元。維持買入評(píng)級(jí)。