>> 華泰聯(lián)合-五洲交通(600368)金橋一期未進一步結(jié)算-111026
| 上傳日期： |
2011/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周曄 |
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五洲交通公布2011 年三季報。。2011 年1-9 月公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11.51億，同比增長312.52%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.27 億，同比增長116.21%；扣除非經(jīng)常性損益后每股收益0.41 元，同比增長115.79%；三季報業(yè)績基本符合我們預(yù)期。。
金橋一期未進一步結(jié)算。三季報顯示金橋農(nóng)批項目實現(xiàn)的營業(yè)收入和利潤與半年報中相同，據(jù)此推斷出金橋一期農(nóng)批市場項目在報告期內(nèi)未進一步結(jié)算。我們繼續(xù)維持金橋一期項目年底全部結(jié)算的判斷，預(yù)計全年增厚EPS0.19 元。
重大事項進展情況。1、公司參股成立的泰和小額貸款公司正在審批中，一旦成立或提升公司盈利能力；2、廣西五洲國通投資有限公司實現(xiàn)貿(mào)易收入1.3 億元；3、憑祥萬通物流公司大力開展進出口物流服務(wù)業(yè)務(wù)；4、南梧路大修基本完成；5、壇百公司擬用閑散資金理財或進一步提升資金利用率。
金宜路資產(chǎn)置換工作進度低于預(yù)期。2011 年6 月，國家五部委下發(fā)關(guān)于開展收費公路專項清理工作的通知，要求暫停審批收費公路資產(chǎn)上市融資，受此影響，報告期金宜路資產(chǎn)置換工作未能按計劃推進，資產(chǎn)置換方案仍在待審批中。
維持前期盈利預(yù)測，給予“增持”評級。我們保守假設(shè)：五洲國際商鋪，憑祥二、三期項目都不能在未來三年內(nèi)貢獻盈利。依舊維持對公路板塊和金橋一期項目的盈利預(yù)測，綜合考慮維持公司2011 年EPS 為0.68 元。
2011-2013 年EPS 預(yù)測0.68/0.77/0.66 元，對應(yīng)PE10.3/9.1/10.6 倍。
我們維持“增持”評級，建議關(guān)注以下催化劑實現(xiàn)的進展。
公司股價提升的催化劑。1. 大股東廣西交投集團向公司注入優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)。2.在政府對跨國物流的支持下，憑祥物流園區(qū)以較低價格獲得土地。
風(fēng)險提示：政府下調(diào)省內(nèi)公路的通行費率；五洲國際住宅項目未能如期結(jié)算；中國-東盟貿(mào)易量大幅下滑，導(dǎo)致物流業(yè)務(wù)收入下降。
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