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1．事件
    10 月26 日大冷股份公布三季報，前三季度實現營業(yè)收入14.34億元，同比增長29.5%，歸屬于上市公司凈利潤1.15 億元，同比增長5.61%，每股收益0.33，同比增長6.33%。。
2．我們的分析與判斷
    （一）、行業(yè)景氣度向好，增長迅速
    受益于人們生活水平提升、農產品冷鏈、工業(yè)制冷需求快速增長，今年制冷空調設備行業(yè)增長形勢樂觀。。據中國機械工業(yè)聯合會統(tǒng)計，1-9 月中國制冷、空調設備行業(yè)工業(yè)總產值同比增長33%，高于機械工業(yè)平均增速7 個百分點。
    同行業(yè)上市公司增長也驗證了我們觀點，大冷股份前三季度收入增長29.5%也體現了行業(yè)的景氣度高。
    （二）、凈利潤增長遠低預期因成本提升和管理不善公司凈利潤同期只增長5.61%，遠低于行業(yè)和公司收入增速，公司的費用并未增加，但是營業(yè)成本增長30.7%，超收入增速。
    而主因是投資收益投同比只增長2%，而投資收益基本占到大冷凈利潤的72%，投資收益無增長直接導致公司凈利潤增長緩慢。
    （三）、管理亟待改善，三洋空調已連續(xù)兩年巨虧
    冷鏈行業(yè)處于景氣周期，行業(yè)內設備公司也深受其益，大冷股份作為冷鏈龍頭，大型冷庫設計和建造能力一流，合資公司三洋也是國際冷鏈空調著名品牌。
    但是大冷對合資公司的控制能力需要觀察，子公司三洋空調已連續(xù)兩年巨虧，直接影響公司股東權益。未來管理改善后，公司利潤彈性還是值得期待。
    3．投資建議
    預計公司2011~2013 年EPS 分別為0.4 元、0.5 元和0.65 元。
    考慮到公司所處的行業(yè)景氣度很高，公司可能具備管理改善的空間，我們給予公司明年20~25 倍的PE，合理估值區(qū)間為10~12.5元，給予推薦評級。