>> 申銀萬國-江南高纖(600527)11年三季報點評：毛利率維持穩(wěn)定,業(yè)績符合預(yù)期-111027
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周小波 |
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三季報業(yè)績符合預(yù)期。。公司公布2011 年三季報，由于滌綸毛條和復(fù)合短纖維的銷量均有所增長，3Q 公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.4 億元（同比增長38.2%，環(huán)比增長20.2%），凈利潤0.34 億元（同比增長41.8%，環(huán)比下降6.9%），綜合毛利率10.4%（同比下降0.5%，環(huán)比上升0.4%）。。1-3Q 全面攤薄EPS 0.23 元，完全符合我們?nèi)緢笄罢爸?-3Q EPS 0.23 元的預(yù)測。
公司復(fù)合短纖維業(yè)務(wù)戰(zhàn)略：先做大，再做強。根據(jù)我們的測算，公司復(fù)合短纖維業(yè)務(wù)三季度仍然維持10%左右的毛利率水平。公司復(fù)合短纖維業(yè)務(wù)占比正在逐年增大，公司用5 年的時間，將復(fù)合短纖維產(chǎn)能提升了7 倍，并且未來還將繼續(xù)擴產(chǎn)。我們認(rèn)為，隨著下游衛(wèi)生用無紡布需求的持續(xù)增加和公司復(fù)合短纖維行業(yè)龍頭地位的確認(rèn)，公司可以通過提高差別化比例和產(chǎn)品提價等戰(zhàn)略，使復(fù)合短纖維業(yè)務(wù)的毛利率在12-13 年有所改善，從而帶動公司新一輪的增長
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