>> 東興證券-保齡寶(002286)果葡糖漿領漲,低聚糖欠佳,下調(diào)預測,維持評級-111025
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉家偉 |
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事件：
公司于10 月25 日公布了2011 年三季報：1-9 月營業(yè)收入為73785.8 萬元，凈利潤4947.8 萬元，同比增長40.82%和42.82%；其中，7-9 月營業(yè)收入27490.3 萬元，凈利潤為2052.9 萬元，同比增長39.75%和65.30%，每股收益0.48 元，業(yè)績基本符合預期。。
評論：
積極因素：
第三季度業(yè)績高增長主要來自于果葡糖漿等產(chǎn)品的放量。。由于今年前三季度蔗糖價格一直維持高位，果葡糖漿F55的價格與白糖的每噸差價在2500元以上，F(xiàn)42與白糖每噸的差價在3500元以上，這就使得果葡糖漿在價格上對蔗糖有極強的替代性，同時果葡糖漿在功能上也優(yōu)于蔗糖，對蔗糖存在功能替代的作用。從今年上半年的情況來看，公司果葡糖漿收入同比增長113%，一直處于供不應求狀態(tài)，毛利率也同比提升2.8個百分點，成為公司業(yè)績高速增長的最大動力。從產(chǎn)能擴張和業(yè)績貢獻看，由于公司已在2010年新購得位于公司生產(chǎn)基地旁邊19萬多平方米的工業(yè)用地，正在考慮擴產(chǎn)項目，我們預計果葡糖漿將會是公司近期產(chǎn)能大幅擴張的重要選擇，在今年產(chǎn)量預計14萬噸基礎上，未來一兩年即可達到20萬噸；再加之提價能力強，果葡糖漿將成為公司未來一兩年內(nèi)產(chǎn)能和業(yè)績釋放最大的亮點。
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