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  收入增長超行業(yè)，3 季推動業(yè)績同比增長15%，實現(xiàn)EPS0.08 元   今年下游印染行業(yè)低迷，3 季度為淡季。【】。公司專注營造主業(yè)競爭力，助劑和化纖油劑市場占有率提高，有效抵御低迷需求和活性染料下滑的壓力，3 季收入同比增長32%，環(huán)比僅下降2%?！尽?。成本壓力有所緩解，毛利率環(huán)比提升0.8 個百分點， 但仍同比下降1.3 個百分點。公司三大業(yè)務(wù)中活性染料最差，但公司僅持股45%， 因而歸屬母公司凈利潤仍同比增長。季節(jié)性因素決定3 季度業(yè)績?nèi)原h(huán)比下滑。  助劑收入延續(xù)增長，原料跌價促使毛利率逐步回升   市場份額提升推動3 季助劑收入增長26%（與上半年持平），而主要競爭對手基本無增長。3 季度助劑原材料價格下跌，如環(huán)氧乙烷和丙烯酸均價環(huán)比2 季度分別下降5%和6%，而價格波動小的助劑價格在5 月曾上調(diào)，因而盈利能力環(huán)比提升。受國內(nèi)外經(jīng)濟震蕩影響，目前紡織需求旺季不旺，但不會比淡季差，因而4 季度公司助劑收入仍保持增長。原料價格近期平穩(wěn)，毛利率能達(dá)較好水平。  活性染料經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，化纖油劑依舊保持高增長   活性染料受制于棉花減產(chǎn)，但8、9 月活性染料銷售略有好轉(zhuǎn)，但仍低迷，業(yè)績?nèi)酝认禄?。棉花豐收在即，活性染料將面臨底部反彈的拐點。公司化纖油劑處于壟斷地位，仍持高增長，3 季度收入同比增長74%；預(yù)計4 季度依舊平穩(wěn)。  風(fēng)險提示   紡織行業(yè)需求低迷，公司收入增長受抑制。  未來成本壓力不在，收入穩(wěn)定增長，維持"推薦"評級   油價重歸平穩(wěn)，高成本難再現(xiàn)。棉花豐收決定下游需求底部反彈，力度仍需觀望。未來助劑充分享受行業(yè)增長和占有率提高，活性染料明顯反彈，化纖助劑增速將放緩；增加染料種類，提升紡織化學(xué)品集成商的競爭力；減水劑項目將在11 月底投產(chǎn)；股權(quán)激勵和集團支持將帶來業(yè)績新增量。預(yù)計11、12 和13 年EP0.36、0.5 和0.66 元，目標(biāo)價10 元。目前市價低于股權(quán)激勵行權(quán)價22%。