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    前三季度EPS0.39 元，凈利潤同比下降1.3%
    2011 年前三季度公司實現營業(yè)收入29.7 億元（+9.7%），歸屬于母公司凈利潤9.1 億，同比下降1.3%；折合每股收益0.39 元?！尽?。報告期內營業(yè)成本增長14.2%以及財務費用大幅增加42.4%，拖累了業(yè)績的增長?！尽?。三季度單季實現營業(yè)收入10 億（+7.3%），凈利潤2.6 億（+10.7%），折合每股收益0.11 元。
    路產受分流及宏觀經濟微調影響，通行費收入下滑
    1-9 月公司錄得通行費收入21 億，同比下降3.5%，南北走向的昌樟、昌泰分別錄得通行費收入5.4、5 億，同比下降2.8%、13.6%，降幅較上半年擴大；昌九高速錄得收入5.9 億（+1.5%），增速也逐月放緩，除既有濟廣高速的分流影響外，經濟微調對車流量的影響在過境貨車較多的昌泰高速體現最為明顯。濟廣高速江西省內路段預計年底貫通，將對昌九、昌樟、昌泰高速繼續(xù)形成競爭。
    三季度養(yǎng)護成本下降，未來兩年維持較低水平
    由于去年迎國檢成本支出大，以及今年7-9 月內養(yǎng)護支出減少的原因，推動三季度主營業(yè)務成本同比、環(huán)比減少0.16 億、1.2 億，由于集中養(yǎng)護后路況良好，未來兩年養(yǎng)護成本將維持在相對較低水平。
    財務費用增加，未來資本壓力大
    報告期內短期、長期借款同比增加446.6%、30%，長短期借款以及其他流動負債總額達到60.8 億，使得財務費用同比增加0.56 億（+42.4%），盡管公司短債多，長債相對少的結構使得公司能受益于貨幣政策放松帶來的融資成本下降，但未來2-3 年100 億以上的資本開支將使公司仍面臨較大的財務壓力。
    低估值反應未來潛在負面因素，維持“謹慎推薦”評級
    預計公司11-12 年EPS0.55、0.59 元，對應11-12 年PE 為7.4 倍和6.8 倍。
    公司主要路產面臨分流風險，未來資本巨大，目前的低估值已經反映潛在負面因素，公司估值優(yōu)勢明顯，維持“謹慎推薦”評級。