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    三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善
    公司1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.98 億元，同比增長(zhǎng)4.34%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.22 億元，同比下降2.87%，其中三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入8.98 億元，同比增長(zhǎng)11.93%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)7,823 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.17%。【】。而公司1-6 月銷售收入同比下滑0.05%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比下滑14.94%，公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善，顯示了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)正在逐漸向好?！尽?。
    由于2010 年四季度有大額非經(jīng)常性損益，全年業(yè)績(jī)同比下滑
    公司由于2010 年四季度有一筆整體轉(zhuǎn)讓邯鄲鋼鐵新區(qū)燒結(jié)環(huán)冷煙氣余熱發(fā)電項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)外收入約4,287 萬(wàn)元，因此雖然公司今年主營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將會(huì)跟去年持平，但全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍將會(huì)同比出現(xiàn)下滑，低于預(yù)期。但公司中報(bào)公告在手訂單約49 億元，大量的在手訂單已經(jīng)足夠保證公司未來(lái)兩年收入增長(zhǎng)。
    天然氣發(fā)電余熱鍋爐訂單仍然是未來(lái)公司主要看點(diǎn)
    國(guó)家“十二五”最新的節(jié)能減排規(guī)劃中明確提出了“加快發(fā)展天然氣”，體現(xiàn)了對(duì)于天然氣發(fā)電行業(yè)的扶持，同時(shí)，西氣東輸二期逐步貫通及海上LNG 接收站的逐步建設(shè)完成也在一定程度上解決了氣源不足的問(wèn)題，我們預(yù)計(jì)電源端投資占比偏低的天然氣發(fā)電有望在“十二五”期間迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而天然氣發(fā)電一般采用燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)，天然氣電站的建設(shè)預(yù)計(jì)將為公司未來(lái)天然氣余熱鍋爐業(yè)務(wù)帶來(lái)高增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司未來(lái)天然氣發(fā)電業(yè)務(wù)訂單低于預(yù)期，公司總包工程回款低于預(yù)期。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，看好天然氣發(fā)電市場(chǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)我們根據(jù)公司三季報(bào)下調(diào)2011~2013 年公司股本攤薄前每股收益至0.79、1.18、1.56 元，對(duì)應(yīng)P/E 為31/21/16 倍，由于持續(xù)看好公司未來(lái)幾年天然氣發(fā)電余熱鍋爐市場(chǎng)的前景，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。