>> 廣發(fā)證券-亞威股份(002559)業(yè)績增長符合預期,關注產能釋放-111028
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（首次） |
作者： |
真怡 |
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三a季ble報_S要um點m：ary公 司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.16億元，同比增長39.76%；歸屬母公司凈利潤7798 億元，同比增長27.89%?！尽?。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.11 億元，同比增長31.17%；歸屬母公司凈利潤2587 萬元，同比增長
21.05%，單季度每股收益0.29 元?！尽?。
收入不變、增速下滑。公司前三季度累計收入增速分別為100.99%、44.69%、39.76%，而單季度營業(yè)收入基本持平。公司目前訂單飽滿，抵達產能天花板，數(shù)控轉塔沖床產能已經基本釋放，處于產能擴張真空期，公告披露高速精密卷板校平剪切生產線、大型數(shù)控板料折彎機技術改造項目已追加投資，產能預計在明年中期釋放。增速不同是由于過去兩年機床行業(yè)出現(xiàn)明顯景氣度波動，10 年二季度開始業(yè)績爆發(fā)式增長，導致統(tǒng)計基數(shù)差異。
市場競爭趨于激烈。公司第三季度毛利率25.7%，環(huán)比下降1.2 個百分點；由于年初上市費用計入前期費用導致管理費用環(huán)比降低383 萬元，營業(yè)利潤率環(huán)比反而提高0.3 個百分點。凈利潤率環(huán)比降低約1.7 個百分點，是由于來自數(shù)控轉塔沖床技術改造項目驗收的政府補助500 萬元計入二季度損益。
行業(yè)增速開始下行。雖然固定資產投資仍然保持在相對高位，但主要下游汽車、工程機械等行業(yè)產銷量低迷，本輪產能擴張周期即將結束，機床行業(yè)整體增速下滑。受市場影響，估計公司新增訂單將會出現(xiàn)環(huán)比下降。
盈利預測與投資建議
從在手訂單看，公司全年25%以上增長有保障。目前公司盈利能力穩(wěn)定，而收入受產能所限，在募投產能釋放前，業(yè)績難出現(xiàn)進一步提升。我們預測11-13年的EPS 分別為1.19 元、1.56 元和1.90 元，給予公司“持有”評級。
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