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     3Q2011 公司凈利潤總額大幅增長：海航在3Q2011 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.39元/股，較去年同期的0.30 元/股同比增長約30%，EPS 增加的主要原因?yàn)橹鳂I(yè)利潤的增加，海航在2011 年3 季度實(shí)現(xiàn)的EPS 中，由于航空主營產(chǎn)生的EPS 約為0.35 元，較去年同期增加0.14 元，由于人民幣升值產(chǎn)生的EPS 約為0.03 元，較去年同期減少約0.01 元，由于營業(yè)外收支產(chǎn)生的EPS約為0.01 元，較去年同期減少約0.01 元，由于主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的EPS 略超我們預(yù)期?！尽俊！！尽?。
     2011 年3 季度公司主業(yè)經(jīng)營利潤總額同比提升約60%：2011 年3 季度海航實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)稅前利潤16.9 億元（未考慮營業(yè)外收支、投資收益，扣除匯兌凈損益影響），從2005 年1 季度以來的海航主營業(yè)務(wù)稅前利潤數(shù)據(jù)序列可以看出，在2011 年3 季度海航主營業(yè)務(wù)稅前利潤創(chuàng)2005 年以來的歷史新高，較去年同期增長約60%。
     2011 年3 季度公司毛利率水平同比提升：2011 年3 季度公司毛利率約為34%，較2010 年3 季度提升約2 個(gè)點(diǎn)（2010 年3 季度公司毛利率約為32%），好于行業(yè)內(nèi)主要公司及行業(yè)水平。
     2011 年3 季度公司航空吞吐量增速好于行業(yè)平均水平：從旅客吞吐量增速來看，2011 年3 季度海航全體航線旅客吞吐量分別同比增長8.47 同期行業(yè)整體全體旅客吞吐量同比增長7.46%，海南航空在2011 年3 季度旅客吞吐量增速水平超過行業(yè)平均水平，部分原因和公司的運(yùn)力投放較快有關(guān)。
     盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司在2011 年至2013 年EPS 分別為0.75元/股、0.68 元/股、0.82 元/股，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格持續(xù)大幅大幅上漲、需求增速持續(xù)低于潛在正常增速。