>> 東方證券-九龍電力(600292)脫硫合同略超預期,四季度盈利有望改善-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
大小： |
401KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊寶峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
九龍電力發(fā)布2011 年三季度報告：2011 年1~9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.83億元，同比增長19.51%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤約1886 萬元，同比減少36.33%；基本每股收益0.0504 元。【】。
公司公告：新簽關聯(lián)脫硫合同3 項，合同總金額約2.55 億元?！尽?。
研究結(jié)論
發(fā)電業(yè)務虧損局面難改。
受煤炭價格上漲影響，公司發(fā)電業(yè)務繼續(xù)虧損。受此影響，三季度僅實現(xiàn)營業(yè)利潤34.88 萬元，前三季度營業(yè)利潤為-27.22 萬元。預計四季度發(fā)電業(yè)務虧損局面難以扭轉(zhuǎn)。
電煤補貼力度超預期，彌補發(fā)電業(yè)務部分虧損。
前三季度，公司電煤補貼等營業(yè)外收入約3161 萬元，同比增長411%，其中，電煤補貼力度超過我們的預期，四季度電煤補貼額度有望保持，預計全年營業(yè)外收入可達約4200 萬元，部分彌補了發(fā)電業(yè)務造成的虧損。
新投運脫硫項目將改善四季度盈利狀況。
根據(jù)我們對公司脫硫特許經(jīng)營項目進展的跟蹤，四季度公司有望新增脫硫特許經(jīng)營收入約2 億元，受此影響，公司營業(yè)利潤有望大幅改觀。
脫硫合同略超預期，四季度脫硝合同有望起步。
前三季度，公司新簽脫硫合同近11 億元，合同金額略超我們的預期，為2012 年脫硫業(yè)務奠定堅實基礎。目前2011 版《火電廠大氣污染物排放標準》已正式頒布，脫硝市場2012 年全面啟動成定局，我們預計九龍電力脫硝合同有望在四季度起步，并于2012 年貢獻業(yè)績。
維持對九龍電力的“買入”評級
我們調(diào)增2011 年營業(yè)外收入，調(diào)增九龍電力2011 年盈利預測至0.11 元（原預測為0.07 元 ），維持九龍電力2012-2013 年盈利預測分別為0.69和0.83 元，目前股價下，對應2011-2013 年PE 分別為120、20 和17 倍，維持公司“買入”評級，目標價20 元。
風險提示：
電廠剝離不順的風險
脫硝、脫硫特許經(jīng)營業(yè)務盈利不達預期的風險
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