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投資要點(diǎn)：
     業(yè)績略低于預(yù)期?！尽?。1-9月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.45億，同比增7.41%；營業(yè)利潤0.36億，同比增41.94%；凈利潤0.31億，同比增41.07%；業(yè)績略低于預(yù)期?！尽?。
     費(fèi)用壓縮致凈利潤率大幅提升。毛利率從34.59%小幅上升到34.83%，上升0.24%；費(fèi)用率從27.59%壓縮到26.11%，下降了1.48%；使得凈利潤率從5.31%提升到了6.98%，提升了1.67%；
     基層醫(yī)院自主采購利好萬東等渠道完善的企業(yè)。前兩年基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)療設(shè)備采購中政府集中采購所占比例較高，此模式已有所改變，當(dāng)前是政府提供一定額度的資金（比如200-300萬），由醫(yī)院根據(jù)自身實(shí)際需求采購醫(yī)療設(shè)備。采購模式的改變有利于萬東醫(yī)療等渠道比較完善的企業(yè)；
     萬東醫(yī)療和上海醫(yī)療器械集團(tuán)整合四季度或明年一季度有可能完成。6月28日北京國有資本經(jīng)營管理中心將其持有的北藥集團(tuán)1%的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給中國華潤總公司，本次劃轉(zhuǎn)完成后，中國華潤總公司將合計(jì)持有北藥集團(tuán)51%的股權(quán)。
    至此，華潤間接同時(shí)控股萬東醫(yī)療和上海醫(yī)療器械集團(tuán)，整合勢在必行；整合帶來的協(xié)同效應(yīng)和管理提升，有望迎來公司經(jīng)營和業(yè)績拐點(diǎn)；
     維持推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)測公司11-13 年EPS 為0.21、0.26、0.32 元，考慮到整合之后給對公司業(yè)績的提升，維持推薦的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合時(shí)間表不達(dá)預(yù)期