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事項(xiàng)：
    26 日公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬上市公司股東的凈利潤、基本每股收益50.66 億、11.09 億、1.11 元/股，同比分別增長69.29%、35.99%、35.71%，一、二、三季度分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.34、0.38、0.38 元，符合市場預(yù)期?！尽俊?br>主要觀點(diǎn)：
    凈利潤增長35.99%?！尽俊９緝衾麧櫾鲩L的主要原因?yàn)槊禾砍隹诩皟?nèi)銷無煙煤售價(jià)有較大幅度的增長，同時(shí)公司高家梁井田今年完全達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)煤357 萬噸，占公司全年煤炭產(chǎn)量的42%，可貢獻(xiàn)EPS0.11 元。
    凈利潤增速低于營業(yè)收入增速。其主要原因?yàn)楣咀庸娟蝗A誠和國貿(mào)煤炭貿(mào)易量增加，但煤炭貿(mào)易的毛利率遠(yuǎn)低于公司銷售業(yè)務(wù)的毛利率。
    東銅鐵路完工，擴(kuò)大蒙煤銷售半徑。三季度公司子公司東銅鐵路工程已基本完工，預(yù)計(jì)年底可通車，同時(shí)高家梁井田二期300 萬噸工程也將于2012年可投產(chǎn)，這將有助于擴(kuò)大高家梁井田產(chǎn)煤的銷售面積，保證煤炭銷售，提高煤炭售價(jià)。
    擬建40 萬噸/年甲醇項(xiàng)目，加快推進(jìn)紅慶梁井田開發(fā)建設(shè)。公司新收購鄂爾多斯市國泰商貿(mào)有限責(zé)任公司95%股權(quán)并投資建設(shè)40 萬噸/年煤制甲醇項(xiàng)目，以其作為杭錦旗西部能源開發(fā)有限公司紅慶梁煤礦的轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，這符合國家和當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策及公司發(fā)展戰(zhàn)略，有一定的市場前景和盈利能力，有利于加快推進(jìn)紅慶梁煤礦的開發(fā)建設(shè)。
    我們預(yù)測公司2011 年-2013 年的基本每股收益分別為1.48、1.71、1.95元，對應(yīng)的動態(tài)PE 為15.3、13.2、11.6 倍，維持持有評級。