>> 平安證券-鹽田港(000088)業(yè)績低于預(yù)期,期待公司持續(xù)的外延式擴(kuò)張-111026
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
大小： |
236KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
儲海 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績低于預(yù)期
報告期內(nèi)，1-9 月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.68 億元，同比下降12.7%；歸屬于母公司凈利3.28 億元，同比增長1.06%；EPS 為0.22 元?！尽?。其中，7-9 月份，公司實現(xiàn)營收8759 萬元，同比增長下降17.2%；歸屬于母公司凈利9211 萬元，同比下降21.4%；EPS 為0.06 元?！尽?。低于我們?nèi)?.35 元的預(yù)期。
低于預(yù)期原因在于公路主業(yè)下滑和投資收益減少
受歐美宏觀經(jīng)濟(jì)不振，需求疲軟，全國港口國際集裝箱吞吐量大幅度下滑，1-9月份同比僅增長6.23%， 鹽田整個港區(qū) 1-9 月份同比下滑0.11%，其中9 月份更是同比下滑4.57%。公司鹽田港一二期的投資收益及疏港公路惠鹽高速均出現(xiàn)較大幅度的下滑，導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期。
公司四季度業(yè)績值得期待
公司管理層積極進(jìn)取的態(tài)度，謀求主業(yè)發(fā)展，進(jìn)行外延式擴(kuò)張，很多項目在四季度將迎來收獲期，包括曹妃甸港口公司35%的股權(quán)投資、增持鹽田港一二期2%股權(quán)、鹽田西港區(qū)3#泊位延長線投產(chǎn)。預(yù)計曹妃甸港口公司的股權(quán)投資2011、2012、2013年將貢獻(xiàn)投資收益分別為3000、9000、10700萬元；鹽田港一二期2%股權(quán)2011年預(yù)計將貢獻(xiàn)1200萬元。
未來看點在于公司持續(xù)的外延式擴(kuò)張
公司在手現(xiàn)金充裕，當(dāng)前賬上現(xiàn)金27億，資產(chǎn)負(fù)債率較低僅7%，公司具備持續(xù)擴(kuò)張的能力，在港口整體大環(huán)境不好，競爭激烈的當(dāng)下，管理層積極進(jìn)取的態(tài)度決定了公司更多的是走外延式擴(kuò)張的戰(zhàn)略。最可行的當(dāng)屬收購集團(tuán)手中鹽田港三期和三擴(kuò)各35%的股份。
調(diào)低盈利預(yù)測，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級
由于歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，國際集裝箱吞吐量再度面臨負(fù)增長，將公司2011、2012、2013年盈利預(yù)測由0.35、0.34、0.38元調(diào)低至0.32、0.33、0.36元，對應(yīng)于10月26日收盤價5.22元對應(yīng)市盈率分別為16.2、15.7、14.5倍?？紤]到公司管理層積極的外延式擴(kuò)張欲望，存在潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
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