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    2011 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.5 億元，同比增長43%，符合預期；凈利潤6340 萬元，同比增長19%；EPS 為0.34 元，略低于我們此前的預期0.38元，主要原因是管理費用增加超過預期?！尽?。
    積極因素：并購拓展新業(yè)務線、毛利率微幅提升
    報告期內(nèi)，公司收購瑞歐科技（出資400 萬元，占51%股權(quán)）和廣東微量物證司法鑒定所（出資50 萬元）?！尽?。并購瑞歐，公司能為客戶提針對供歐盟REACH法規(guī)的注冊、通報等服務；并購廣東微量物證司法鑒定所，公司能從事法醫(yī)毒物鑒定、微量鑒定等相關(guān)服務。兩起并購著眼長遠，有助于公司拓寬產(chǎn)品線和打造第三方綜合檢測服務平臺，但短期對業(yè)績貢獻有限。
    報告期內(nèi)，公司毛利率 65%，同比提升0.66 個百分點，表明前期投入逐步顯出效果，盈利能力有望扭轉(zhuǎn)過往三年逐步降低的趨勢。
    消極因素：管理費用大幅增加侵蝕利潤
    報告期內(nèi)公司的管理費用 6460 萬元，同比增長114%，管理費用率18.5%，同比增加6.2 個百分點，超過預期。增長的原因是公司加大研發(fā)投入。
    維持 “強烈推薦” 的投資評級
    鑒于四季度為公司收入高峰（2010 年四季度收入占全年比重為31%），且年終獎由年底計提改為按月計提，我們預計11 年四季度是公司收入和凈利潤的高峰，分別為1.5 億元和3360 萬元。鑒于管理費用率的高企，我們調(diào)整2011~2013年的EPS 為0.53 元、0.72 元和0.99 元，對應最新收盤價18.28 元，PE 分別為35 倍、25 倍和18 倍，維持“強烈推薦”的投資評級。