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    2011 年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.26 億元，同比下降8.86%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9675.26 萬(wàn)元，同比下降15.31%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)8609.45 萬(wàn)元，同比下降16.5%；基本每股收益0.14 元/股?！尽俊?br>    第三季度業(yè)績(jī)下滑有擴(kuò)大趨勢(shì)?！尽?。公司第三季度（7-9 月）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.15 億元，同比下滑13.24%；第三季季度實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)為3156 萬(wàn)元，相對(duì)上期的2394 萬(wàn)元同比下降24.15%。公司密胺材料和增塑劑產(chǎn)品出現(xiàn)銷售萎縮，從三季度和上半年的業(yè)績(jī)對(duì)比看，第三季度業(yè)績(jī)下滑增幅擴(kuò)大的走勢(shì)。
    密胺材料規(guī)模國(guó)內(nèi)第一。公司目前具有年產(chǎn)氨基復(fù)合材料15.10 萬(wàn)噸、甲醛14 萬(wàn)噸、苯酐2 萬(wàn)噸和增塑劑5 萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。
    主要看點(diǎn)可關(guān)注公司在氨基復(fù)合材料上的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化，關(guān)注ML氨基復(fù)合材料新的應(yīng)用空間。目前公司具有自己獨(dú)立的研究中心，加強(qiáng)對(duì)其他用途高附加值的密胺基復(fù)合材料的研究力度。目前公司在創(chuàng)新轉(zhuǎn)化上進(jìn)展緩慢。
    公司目前打算進(jìn)軍薄膜太陽(yáng)能領(lǐng)域。今年6月公司公告與廣東信泰共同設(shè)立公司，進(jìn)軍銅銦鎵硒（CIGS）薄膜太陽(yáng)能電池行業(yè)。目前多晶硅太陽(yáng)能電池片是光伏產(chǎn)品主力，薄膜類太陽(yáng)能電池存在衰減和穩(wěn)定性問(wèn)題，還沒(méi)成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品，且光伏市場(chǎng)技術(shù)進(jìn)步快，競(jìng)爭(zhēng)激烈，存在較大的不確定性。
    維持“中性”評(píng)級(jí)。我們之前預(yù)計(jì)公司2011-2012年的每股收益分別為0.228 元、0.235 元，按2011年10月21日收盤價(jià)格測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為35倍、34倍。維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。密胺材料在替代傳統(tǒng)不銹鋼及瓷器餐具方面的速度不理想，造成公司業(yè)務(wù)進(jìn)展增長(zhǎng)乏力；同時(shí)公司目前向新能源領(lǐng)域的拓展仍存在諸多不確定性。